有色金属行业投资策略周报：下游去库结束排产向好，锂价底部反弹

贵金属与工业金属、能源金属市场分析

贵金属市场概览

• 核心观点：美国4月非农就业数据显著高于预期，导致市场对经济衰退和降息预期降温，同时美国债务上限谈判的僵局进一步推动美元走强，对金价形成短期压力。
• 具体表现：伦敦现货金周度上涨0.95%，SHFE金周度下跌0.99%。

工业金属市场动态

• 铜：国内4月金融和通胀数据低于预期，引发经济通缩担忧，导致铜价大幅下跌。预计5月国内电解铜产量将环比下降。
• 铝：宏观数据影响下，铝价大幅下滑。供应端，电解铝开工产能减少，库存降幅不如预期，铝锭需求不及铝棒，市场成交冷淡。

能源金属市场分析

• 锂：下游去库存接近尾声，排产向好，锂价出现反弹。碳酸锂价格周度上涨34.07%。
• 钴：下游需求疲软，钴盐价格下跌。供给方面，钴盐开工率下滑，产量减少。

市场表现与估值

• 整体市场表现：有色板块下跌3.54%，跑输上证指数1.67个百分点，位于申万板块第26位。
• 板块估值：PE_TTM为13.62倍，PB_LF为2.27倍。

贵金属、工业金属、能源金属细分市场情况

贵金属

• 伦敦现货黄金：周度上涨0.95%。
• SHFE黄金：周度下跌0.99%。

工业金属

• 铜
  • 伦铜下跌2.79%，沪铜下跌3.32%。
  • 现货库存变动情况。
• 铝
  • 伦铝下跌2.34%，沪铝下跌2.29%。
  • 库存、原料价格与铝企毛利变动。

能源金属

• 锂
  • 碳酸锂价格周度上涨34.07%。
• 钴
  • 海外MB钴价下跌，国内钴价变动。
• 锰镍、稀土永磁、下游材料、磷酸铁、磷酸铁锂、前驱体、三元正极、六氟磷酸锂价格变动。

小金属市场

• 镁锭、钨精矿、钼精矿、镉、钛精矿等价格变动。

风险提示

• 下游产业复产进度低于预期。
• 国内房地产市场需求不振。
• 美联储加息幅度超出预期。
• 新能源汽车增长速度不及预期。
• 海外地缘政治风险。

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