2024年三季报点评：3Q24业绩承压，薄膜及超级电容未来可期

核心观点与关键数据

江海股份2024年三季报显示，公司营收及净利润承压，但回款能力有所改善。具体数据如下：

• 3Q24营收11.75亿元，同比下滑9.94%，环比下滑10.48%；
• 归母净利润1.47亿元，同比下滑20.98%，环比下滑30.20%；
• 销售毛利率25.27%，同比下滑0.63pct，环比下滑0.63pct；
• 销售净利率12.57%，同比下滑1.79pct，环比下滑3.67pct；
• 应收账款周转天数126.80天，连续三季度下降。

行业与业务分析

电容器行业处于温和复苏阶段，需求有所波动。铝电解电容器仍是主要业绩贡献来源，但受宏观环境及工业自动化、新能源领域需求下滑影响。公司MLPC产品在人工智能、小功率电源等领域有望放量，争取更多市场份额。公司积极布局三大电容器用关键材料，延伸产业链。薄膜电容和超级电容业务应用前景广阔，公司车载薄膜电容受益新能源汽车发展，超级电容器在多领域有应用空间，电网调频模组项目进展顺利。

投资建议与风险提示

公司长期发展前景向好，预计24/25/26年归母净利润分别为7.19/8.93/10.79亿元，对应股价PE分别为18/14/12倍。维持“推荐”评级。风险提示包括产品拓展不及预期、宏观环境波动、行业竞争加剧。