2024年三季报点评：业绩持续承压，看好公司产能出海

2024-10-31 周旭辉东方财富乐

公司2024年前三季度业绩持续承压，营收82.02亿元（同比下降42.96%），归母净利润-4.17亿元（同比下降125.45%），扣非归母净利润-7.35亿元（同比下降146.74%）。Q3单季度营收18.28亿元（环比下降31.27%），归母净利润-2.51亿元（环比下降34.62%）。
竞争加剧导致经营承压，但行业有望进入后程，供求关系逐步改善，盈利能力有望修复。公司2024年前三季度电池出货26.45GW（同比增长35.29%），N型电池占比89.60%，Q3单季度全为N型电池。
公司积极开拓海外市场，2024年前三季度海外销售占比18.46%（较2023年4.69%大幅提升），在印度、土耳其、欧洲等市场占有率行业领先。阿曼5GW电池产能计划2025年投产，深化海外客户服务能力。
公司持续升级工艺，发布全新一代N型电池“MoNo 2”系列，双面率90%，转换效率突破26.3%。TBC电池效率较主流N型电池提升1-1.5个百分点，钙钛矿叠层电池实验室效率达29.03%。
调整盈利预测：2024-2026年营收分别为107.93/145.71/170.35亿元（同比-42.15%/35.01%/16.91%），归母净利润分别为-4.22/9.35/16.96亿元，EPS分别为-1.85/4.09/7.42元。维持“增持”评级，2025-2026年PE分别为18/10倍。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、海外产能建设不及预期。