核心观点与关键数据
- 业绩表现：2024年前三季度，顺丰控股实现营收2068.61亿元，同比增长9.44%；归母净利润76.17亿元，同比增长21.59%。第三季度营收724.51亿元，同比增长12.07%；归母净利润28.10亿元，同比增长34.59%。
- 业务增长：速运物流收入稳健增长，供应链及国际业务录得高增速。Q3速运物流与国际快递总件量同比增长14.37%，其中供应链及国际板块收入同比增长27.22%，主要受国际海运运费上升和空运需求增加推动。
- 盈利能力：Q3归母净利率同比提升0.65个百分点至3.88%，得益于营运模式优化和网络结构调整，毛利率提升2.16个百分点至14.14%。
- 股东回报：公司实施中期分红及特别分红，合计每10股派发14元现金，总额约67.14亿元。
研究结论与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为2833.85/3136.93/3476.61亿元，同比增速分别为9.67%/10.69%/10.83%；归母净利润分别为100.96/117.50/137.20亿元，同比增速分别为22.61%/16.38%/16.77%。
- 投资评级：维持“买入”评级，理由为公司作为国内领先的综合性物流服务商，持续强化中高端时效快递领先优势，国际业务具备广阔成长空间。
- 风险提示：经济增速低于预期、快递行业价格竞争超预期、多网融通效果不及预期。
财务数据摘要
- 收入与利润：2022-2026年营业收入预计分别为267490/258409/283385/313693/347661亿元，归母净利润预计分别为6174/8234/10096/11750/13720亿元。
- 财务比率：2022-2026年毛利率预计分别为12.49%/12.82%/13.93%/14.16%/14.47%，净利率预计分别为2.62%/3.06%/3.58%/3.77%/3.97%，ROE预计分别为7.16%/8.87%/10.29%/10.99%/11.71%。
