2024三季报点评：营收环比提速，竞争拖累盈利表现

核心观点与关键数据

海信视像2024年三季报显示，公司营收环比提速，但盈利承压。2024年前三季度实现营业收入406.50亿元，同比增长3.63%；归母净利润13.10亿元，同比下降19.53%。其中，2024Q3实现营业收入151.89亿元，同比增长5.84%；归母净利润4.76亿元，同比下降19.46%。

收入方面：外销表现优于内销，智慧显示终端收入同比增长16.38%，境外市场同比增长16%，境内市场同比下降6%。内销下滑主要受Vidda品牌策略变化及头部品牌竞争加剧影响。外销增长主要得益于渠道拓展与产品升级。

盈利方面：2024Q3毛利率同比下降2.16个百分点，主要由于市场政策调整及面板成本拖累。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.11%、+0.25%、-0.26%、-0.01个百分点，期间费用率小幅下滑。投资收益增加主要来自汇率风险对冲管理。

研究结论与展望

奥维云网数据显示，2024W40-W42（9.30-10.20）期间，海信视像三大品牌合计线上、线下销售额同比增长168%和144%，补贴政策带动内销零售表现提速，产品结构升级明显。公司有望依托全球顶级体育赛事营销优势，进一步提升欧美市场份额，产品结构也将升级。

未来展望：内销有望享受补贴红利，外销凭借产品与渠道拓展持续提升份额，整体业绩改善可期。预计2024-2026年公司营收分别为585/661/749亿元，同比增长9%/13%/13%；归母净利润分别为20.17/24.70/30.76亿元，同比增长-4%/22%/25%。

投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 政策兑现不及预期。
2. 原材料价格及汇率波动。
3. 外需改善不及预期。