Tier1转型顺利，进军低空经济供货小鹏汇天

公司深耕智能座舱领域，逐步向Tier1转型。近年来，公司在南通搭建Tier1产线，由委外代工转为自主生产模式，智能座舱终端制造能力初步具备，产品销售收入持续增加。2024年半年报显示，智能座舱终端收入同比增长100%；三季报实现营业总收入6.96亿元，同比下跌13.81%，归母净利润-3952.52万元，同比下跌344.31%。

以旧换新政策促进智能座舱渗透率提升。2024年国家及商务部等7部门发布相关政策，对报废旧车并购买新车的消费者给予补贴，有利于缩短消费者换车周期，提高汽车销量和智能座舱渗透率。

在手订单饱满，静待业绩释放。公司顺利通过多家头部主机厂审核并获得项目定点，包括长安汽车、奇瑞汽车及中兴汽车，项目周期为2.5-5年不等，为后续业绩提供支撑。

进军低空经济，与小鹏汇天合作。公司取得小鹏汇天低空飞行器的座舱显示系统终端等产品开发及供货资格，深度参与其座舱显示系统开发和产品定义。小鹏汇天计划于2024年底启动“陆地航母”飞行体预售，2026年开始大规模交付，期望年销超过1万台，单台售价不超过200万元。据测算，2023年中国低空经济规模已超5000亿元，2030年有望达到2万亿元，公司与小鹏汇天的合作有望带来新的增长点。

投资建议：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.34、1.30、3.15元，当前股价对应的PE分别为111.27、29.45、12.16倍。公司转型升级为Tier1，全流程生产制造能力将驱动产品价值量增加，在手订单充足，进军低空经济有望带来新的增长曲线，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户需求扩张不及预期；政策落地不及预期；产品技术研发不及预期；市场竞争加剧等。