煤焦日报：多空因素交织，煤焦延续震荡

煤焦日报 多空因素交织，煤焦延续震荡 核心观点 焦炭：10月底，钢厂利润逐渐走缩，焦炭首轮提降落地，显示“金九银十”产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求担忧仍存。不过，9~10月期间国内经历了一轮政策利好，市场宏观氛围较前期已有改善，加之11月重大会议临近，市场逻辑在强预期和弱现实间反复转换，焦炭期货维持宽幅震荡运行。从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，焦炭基本面有淡季转弱的担忧，相对利好则是市场对于增量支持政策的预期，本周内预计焦炭期货将延续震荡运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：随着金九银十旺季临近尾声，以及焦炭首轮降价落地，焦煤自身供需格局存转弱预期，基本面支撑有限。但11月重大会议在即，本周宏观氛围再次走强，带动焦煤期货偏强震荡运行。从基本面来看，冬季临近，部分内陆省份发布重污染预警，重点关注唐山、山西等地的环保要求，主产区环保限产或对焦煤需求带来短期压制。具体从供应端来看，国庆节后山西煤矿迅速复产，矿山开工率维持年内高位运行，截至10月25日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，10月截至20日，甘其毛都口岸累计通关9909车，受国庆期间中蒙口岸闭关影响，10月份蒙煤进口量环比继续下滑，但近期澳煤进口量可观，一定程度弥补了蒙煤的短期下滑。需求方面，截至10月25日当周，焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤期货短期内将维持震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）Mysteel调研：7成以上企业认为11月铁矿石价格走势或将呈现先涨后跌 针对11月份价格指数的看法，调研样本企业中54%的铁矿石产业企业认为，11月份均价与10月份相比上涨，45%铁矿石产业企业认为看跌，仅有1%的企业认为11月份均价与10月份基本持平。价格走势上，77%企业认为11月份铁矿石价格走势将先涨后跌，9%企业认为先跌后涨，7%企业认为单边上涨，7%企业认为单边下跌；期末值与期初值来看，14%企业认为11月份铁矿石价格期末值高于期初值（前低后高），86%企业认为前高后低。 （2）蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍情况 10月31日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24.92、V32.42、S1.76、G73、Mt2.04起拍价83美元/吨，挂牌数量10.24万吨全部成交，成交价格86.5美元/吨，较上期下跌0.5美元/吨，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后120天内，最后供应日期2025年1月30日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：10月底，钢厂利润逐渐走缩，焦炭首轮提降落地，显示“金九银十”产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求担忧仍存。不过，9~10月期间国内经历了一轮政策利好，市场宏观氛围较前期已有改善，加之11月重大会议临近，市场逻辑在强预期和弱现实间反复转换，焦炭期货维持宽幅震荡运行。从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，焦炭基本面有淡季转弱的担忧，相对利好则是市场对于增量支持政策的预期，本周内预计焦炭期货将延续震荡运行。 焦煤：随着金九银十旺季临近尾声，以及焦炭首轮降价落地，焦煤自身供需格局存转弱预期，基本面支撑有限。但11月重大会议在即，本周宏观氛围再次走强，带动焦煤期货偏强震荡运行。从基本面来看，冬季临近，部分内陆省份发布重污染预警，重点关注唐山、山西等地的环保要求，主产区环保限产或对焦煤需求带来短期压制。具体从供应端来看，国庆节后山西煤矿迅速复产，矿山开工率维持年内高位运行，截至10月25日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，10月截至20日，甘其毛都口岸累计通关9909车，受国庆期间中蒙口岸闭关影响，10月份蒙煤进口量环比继续下滑，但近期澳煤进口量可观，一定程度弥补了蒙煤的短期下滑。需求方面，截至10月25日当周，焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤期货短期内将维持震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。