锌日报：市场观望心态浓厚 锌价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 受北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，预计冶炼端年内提产空间有限，且海外供应扰动仍存，对锌价有所提振。而消费端表现平平，关注后续政策对实际需求的刺激情况，短期建议逢低买入套保思路为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为21.13美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降60元/吨至25230元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至130元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降50元/吨至25170元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降100元/吨至25250元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至150元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：10月30日沪锌主力合约开于25080元/吨，收于25030元/吨，较前一交易日跌50元/吨，全天交易日成交175041手，较前一交易日减少13152手，全天交易日持仓113342手，较前一交易日增加814手，日内价格震荡运行，最高点达到25240元/吨，最低点达到24905元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24960元/吨，收于24985元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近日随着美国大选的临近及地缘政治风险不断，有色板块整体偏弱震荡。锌市场下游企业观望情绪较为浓厚，现货成交按需为主，但矿端紧张的格局为锌价提供支撑。供应方面，近期国内北方某矿山停产，叠加随着季节性淡季即将来临，且部分冶炼厂开始冬储，预计今年国内矿紧局势难有改善，加工费上行空间或有限。冶炼方面，受年内矿紧格局难改影响，炼厂仍处于亏损中，预计四季度较难出现大幅增量。需求方面，目前下游采购不多市场成交未见改善，仍需关注政策落地后实际消费情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周同期减少0.35万吨。截止10月30日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日减少2100吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................3图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................4图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com