锌日报：下游企业观望为主 锌价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场矿端紧缺逻辑延续，供应问题支撑锌价下方，但近期市场宏观情绪偏弱，且实际需求表现暂无明显好转，短期内建议高抛低吸思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为-55.80美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至24410元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-65元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至24420元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至24420元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-55元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：6月4日沪锌主力合约开于24320元/吨，收于24390元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交210164手，较前一交易日减少45169手，全天交易日持仓92233手，较前一交易日减少6137手，日内价格震荡，最高点达到24505元/吨，最低点达到24095元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24260元/吨，收于24160元/吨，较昨日午后跌230元/吨，夜间价格震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 基本面上，短期内锌矿紧缺的局面较难改变，而海外锌矿暂时还看不到明显的增量补充，目前加工费已跌至历史低位，预计继续下行空间不大，加工费或维持低位。而在冶炼方面，由于炼厂原料库存紧张，预计前期检修炼厂或将推迟复产，且6月陕西、湖南等地仍有炼厂新增检修减产，但5月底陕西、广西等地区炼厂计划结束检修，国内现货锌锭或有所补充，整体预计6月锌锭产量难有明显增量。需求端，虽然国内刺激政策频发，但受高锌价影响下游利润空间有限，订单表现或相对不佳，下游企业开工或稳中有降，政策落地效果有待观察。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至6月3日，SMM七地锌锭库存总量为20.57万吨，较上周同期减少0.47万吨。截止6月4日，LME锌库存为254600吨，较上一交易日减少1325吨。 ■策略 单边：中型。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................3图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................4图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com