自营坚持去方向，业务布局加大整合

华泰证券2024年前三季度业绩表现强劲，主要得益于政策提振市场回暖及有息负债利息支出下降。公司实现营业收入314.24亿元（同比+15.41%），归母净利润125.21亿元（同比+30.63%），EPS为1.33元（同比+30.46%），ROE为7.59%（同比+1.44pct）。扣非净利润为63.19亿元（同比-35.29%）。

核心驱动因素：

1. 自营业务：投资收益与利息收入大幅增加，带动投资业务收入（含公允价值变动）120.39亿元（同比+56.85%），利息净收入13.01亿元（同比+52.05%）。虽自营业务beta弹性较弱，但Asset Mark资产出售带来收益贡献，机构与海外业务有拓展空间。
2. 经纪业务：受费率下降影响，收入39.66亿元（同比-14.27%），但货币资金达2153.8亿元（同比+43.28%），主因客户资金增加，公司持续深化财富管理业务。
3. 资管业务：净收入30.33亿元（同比-3.67%），华泰柏瑞AUM达6889亿元（同比+64%），南方基金AUM达1.41万亿元（同比+18%）。
4. 投行业务：受IPO审核趋严影响，收入13.57亿元（同比-40.76%），股权承销金额206.63亿元（同比-71%），债券承销金额9092亿元（同比-2%），IPO储备项目8单（行业第三），并购业务有拓展潜力。

风险提示：市场下跌、大幅波动、金融监管趋严及境外监管风险。
投资建议：上调2024-2026年归母净利润预测至144.17亿元、154.15亿元、165.34亿元（同比+13.07%/6.92%/7.26%），对应PE为11.05/10.36/9.66x，PB为0.84/0.79/0.75x，维持“优于大市”评级。