萤石网络2024年三季报总结
事件与业绩概览
萤石网络发布2024年三季报，2024年前三季度实现收入39.63亿元（+12.95%），归母净利润3.75亿元（-6.65%），扣非归母净利润3.68亿元（-5.41%）。2024Q3单季度营收13.79亿元（+12.73%），保持双位数增长，主要受智能锁品类高速成长拉动；服务机器人业务增速较快，成为中长期重要成长点；智能家居摄像机业务受运营商渠道影响增速承压，但基本盘稳固。
收入与利润端分析
- 收入端：智能锁品类高速成长，服务机器人业务保持较快增速，智能家居摄像机业务增速承压但基本盘稳固。
- 利润端：2024Q3归母净利润0.93亿元（-34.85%），或系原材料成本压力、费用投入增加所致，期待新品持续迭代起量，规模效应贡献业绩成长。
盈利能力与费用分析
- 毛利率：2024Q3毛利率42.01%（-2.29pct），或系原材料成本高位、产品结构调整、新品类高投入、海外业务占比提升运费增加所致。
- 净利率：2024Q3净利率6.75%（-4.93pct），降幅高于毛利率，费用投入有所增加。
- 费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为17.05%/4.05%/14.24%/-0.24%，分别同比+2.05/+0.47/-0.29/-0.46pct，销售费用率提升或系线上资源投放、新渠道开拓等产生营销费用，管理费用率提升或由新大楼入驻及人员增加所致。相关费用投入或利好长期发展。
实控人增持与长期发展信心
2024年10月18日，公司实控人电科集团全资子公司电科投资拟6个月内增持公司股份，金额不低于2亿元（含），不高于4亿元（含），彰显未来发展信心。
投资建议与研究结论
- 行业端：产品隐私能力持续升级，SHC行业天花板有望突破，智能门锁形态进化或带来人脸锁新增需求，AI交互式大模型技术快速发展，智能家居行业前景广阔，智控+穿戴+机器人中长期行业起势动力充足。
- 公司端：“2+5+N”新生态体系下，AI与萤石云双核驱动，视频视觉能力构筑硬件优势，高盈利能力的物联网云平台结构占比提升，公司收入业绩有望持续增长。
- 业绩预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.45/8.02/9.95亿元，对应EPS分别为0.82/1.02/1.26元，当前股价对应PE分别为38.04/30.58/24.66倍。
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
数据安全及个人信息保护风险、新业务拓展不及预期风险、全球化经营风险、原材料价格波动风险等。
