电站建设加速，业绩稳步增长

业绩简评

2024年前三季度，公司实现营收51.7亿元，同比增长8.8%；归母净利润9.1亿元，同比增长7.0%。Q3营收17.0亿元，同比增长10.6%，但环比下降10.8%；归母净利润3.1亿元，同比增长15.4%，环比下降18.2%。

经营分析

电表业务：海外开拓顺利，在手订单充足，国内国网及南网中标规模约8亿元，Q3预计新增中标规模1.5亿元。10月电能表智能制造绿色工厂项目开工，预计2025年投产。海外子公司EGM年内获海外订单8.06亿元，吉达合资工厂预计Q4投产，东南亚市场批量交付。

新能源电站：光伏组件价格下降加速电站建设并网，截至Q3末，自持电站规模达约1.34GW，主要位于中东部消纳情况较好的地区，整体消纳率100%，优质资产占比较高。

储能业务：三季度完成多个项目并网及交付，沙特Pack工厂预计Q4投产，助力拓展海外储能业务。

盈利预测、估值与评级

维持2024-2026年归母净利润预测为12.2、14.2、16.5亿元，对应PE为12、10、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、项目落地不及预期、原材料价格波动。

公司基本情况（人民币）

• 2022年营收4,944百万元，净利润856百万元；
• 2023年营收6,872百万元，净利润1,031百万元；
• 2024E营收11,547百万元，净利润1,221百万元；
• 2025E营收13,825百万元，净利润1,421百万元；
• 2026E营收17,082百万元，净利润1,652百万元。

比率分析

• 净利率：2023年15.0%，2024E年10.6%；
• ROE：2023年6.66%，2024E年7.44%；
• 资产负债率：2023年32.79%，2024E年35.14%。

市场中相关报告评级

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月上涨幅度15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月上涨幅度5-15%；
• 中性：预期未来6-12个月变动幅度-5-5%；
• 减持：预期未来6-12个月下跌幅度5%以上。