业绩简评
公司2024年三季报显示，实现营业收入583.61亿元，同比增长3.92%；归母净利润48.68亿元，同比增长19.66%。其中，第三季度实现营业收入193.00亿元，同比增长18.87%；归母净利润12.95亿元，同比增长96.49%，符合预期。
经营分析
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内外市场共振，单三季度收入明显复苏：
- 国内市场：挖机Q2-Q3明显复苏，公司作为国内挖机龙头，受益板块上行贝塔。根据中国工程机械工业协会数据，2024年第二、三季度国内挖机销量分别同比增长21%、20%。
- 海外市场：三季度出口挖机增速表现较好，公司作为行业龙头受益海外复苏。根据协会数据，2024年7-9月中国挖机出口销量同比增长由负转正，分别为-0.5%、7.0%、2.5%。
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海外收入占比超过6成，带动整体盈利能力提升：
- 2024年上半年公司海外收入达到235.42亿元，同比增长4.79%，海外收入占比达到62.23%，同比提升5.95个百分点。
- 分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现91.7/82.7/37.9/23.1亿元收入，同比增长2.55%/+1.08%/-4.19%/+66.71%。
- 海外市场盈利能力更强，拉动整体盈利水平。2024年第三季度公司毛利率为28.32%，持续保持较高水平。
盈利预测、估值与评级
- 预计2024-2026年公司营业收入分别为783.44/877.24/1011.63亿元，归母净利润分别为60.75/85.43/111.87亿元，对应PE为24/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022-2024年预计营业收入分别为808.08/740.05/783.44亿元，同比增长率分别为-24.39%/-8.42%/5.86%。
- 2022-2024年预计归母净利润分别为42.73/45.27/60.75亿元，同比增长率分别为-64.49%/5.96%/34.17%。
- 2024-2026年预计每股收益分别为0.717/1.008/1.320元。
市场中相关报告评级
历史推荐和目标定价
特别声明
- 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
