ETF那点事系列1：ETF，第三个“三万亿”

核心观点

• ETF成为继主动偏股基金、外资后，A股市场的第三个“三万亿”量级主体，规模增长迅速，未来动向值得关注。
• ETF规模增长分“三步走”：2004年12月至2021年12月突破1万亿元，2021年12月至2024年2月达到2万亿元，2024年2月至9月突破3万亿元。增长动力来自指数化投资浪潮和中央汇金等增持宽基ETF。
• ETF对非银、银行、食饮、公用的持股已超过主动偏股基金，影响力显著。
• ETF对下游食饮/医药、红利中煤炭/银行/公用、成长方向电子/通信/军工/电新等行业影响力提升明显，部分行业ETF持股占比接近10%。
• ETF对部分指数权重股的“话语权”或高于主动型基金，尤其在科创板，但需注意主动偏股基金“隐形持仓”和科创板限售股解禁的影响。

关键数据

• 主动偏股基金、外资、ETF持股市值均于2020年第四季度突破3万亿元。
• 宽基ETF占股票ETF规模超60%，沪深300ETF占宽基ETF约50%。
• ETF对非银/银行/食饮/电力的持股占行业自由流通市值比重分别高出主动偏股基金4.3/1.8/1.6/0.3个百分点。
• ETF在超300只个股上的持股超过主动偏股基金，其中对电子、非银行金融、煤炭、医药、电新等行业的持股占比接近或超过10%。

研究结论

• ETF已成为A股市场的重要力量，其持仓行为对行业和个股的影响不容忽视。
• 未来需关注ETF持仓的动态变化，以及主动偏股基金和科创板限售股解禁可能带来的影响。