成都银行2024年三季报点评：资产质量保持优异

2024年10月30日成都银行(601838.SH) 证券研究报告 资产质量保持优异——成都银行2024年三季报点评 事件：成都银行披露2024年三季度报告，2024年前三季度营收同比增速为3.23%（中报为4.28%）；拨备前利润增速为2.31%（中报为3.35%）；归母净利润增速为10.81%（中报为10.60%），业绩表现较好，我们点评如下： 2024年第三季度成都银行单季归母净利润同比增长11.27%，期间成都银行规模保持扩张、拨备计提压力减轻支撑了业绩增长；息差收窄则对净利润增速形成拖累。 量：规模延续扩张趋势，对公贷款增长放缓 ①资产端：由于宏观经济恢复缓慢，今年以来实体需求疲弱、零售风险持续暴露，受此影响成都银行三季度末资产总规模同比扩张14.92%，增速环比下降1.81pct。从生息资产角度来看，成都银行三季度末生息资产同比扩张14.92%，增速环比下降2.06pct。 增量结构方面，贷款投放、金融资产配置力度加大是支撑成都银行三季度规模扩张的主要因素，两者单季度分别新增146亿元、131亿元，占生息资产比例分别环比上升0.17pct、0.63pct至57.74%、26.96%。但从增速上来看，贷款余额、金融投资余额同比增速均环比略降。三季度末，成都银行同业资产余额有所压降，预计主要是公司在利率快速下行背景下主动压降了收益较低的同业资产规模，其在生息资产中的比例环比下降1.01pct至8.85%。998345856 对公贷款投放节奏放缓。2024年上半年，成都银行在对公方面主投政信业务，下半年成都银行将对公投放重点转移至实体领域。在内需偏弱的环境下，成都银行对公贷款三季度新增93亿元，同比少增16亿元。预计从结构上来看，主要投向广义基建业、制造业等方向。 李双分析师SAC执业证书编号：S1450520070001lishuang1@essence.com.cn 零售贷款增速小幅回升。2024年三季度末，成都银行零售贷款同比增长11.47%，增速环比上升1.03pct；三季度新增53亿元，同比多增16亿元。上半年，成都银行为抢抓政信业务机遇放缓了普惠投放，因此三季度以来公司重点发展普惠业务，预计个人经营贷实现了较快增长。 王子硕联系人SAC执业证书编号：S1450123070020wangzs2@essence.com.cn 相关报告 政信压舱、业绩稳健——成都银行2024年中报点评2024-08-28 营收稳健增长，资产质量进一 步 改 善— —成 都 银 行2023年报及2024年一季报点评2024-04-28零售投放进度加快,拨备维持 高 位 夯 实— —成 都 银 行2023-10-27 下半年，成都银行将重点关注普惠、实体贷款投放，但受宏观经济影响预计贷款增速相较上半年将有所放缓。整体来看，在政信业务支撑下，全年贷款规模有望实现同比增长20%。 ②负债端：三季度末，成都银行总负债同比增长15.02%，增速环比放缓2.29pct；其中，存款总额同比增长13.72%。存款定期化趋势延续，定期存款占总存款比例环比上升2.47pct至68.49%。 价：息差收窄拖累业绩 我们测算成都银行2024年前三季度净息差为1.52%，同比、环比分别下降35bps、11bps。 2023年三季报点评对公强势，零售进取——成都银行2023年中报点评2023-08-30信贷维持高增长，资产质量优异——成都银行2022年报及2023年一季报点评2023-04-26 ①资产端：预计受到LPR持续下行、市场需求不足的影响，我们测算成都银行前三季度生息资产收益率3.55%，同比、环比分别下降64bps、25bps。 ②负债端：今年以来存款利率迅速跟进LPR下调，我们测算成都银行前三季度计息负债成本率为2.17%，同比、环比分别下降10bps、12bps，今年以来成本率的持续改善对公司业绩形成了一定支撑。 展望全年，下半年两次LPR调降或将对公司息差造成一定影响，预计成都银行息差压力仍将持续。但与此同时，随着计息负债成本率不断改善，预计公司息差压力将边际趋缓。 净非息收入增速放缓。2024年第三季度，成都银行净非息收入同比下降0.41%，其中手续费及佣金净收入同比下降19.10%，但从绝对数值来看，中收仅占成都银行总收入3%左右，对成都银行业绩影响有限。投资收益为主的其他非息收入则同比增长2.59%，主要是因为成都银行交易性债券业务占比较低，更多债券以配置为主，市场利率下行对其债券业务收益正面贡献小于同业。 资产质量保持优异状态。2024年三季度末，成都银行不良率0.66%，环比持平；关注率为0.43%，环比改善0.02pct。从风险抵补能力来看，成都银行三季度末拨备覆盖率环比上升1.38pct达497.40%，拨贷比3.29%，保持在行业领先水平。 总体来看，成都银行信贷资产主要集中在涉政领域，资产质量保持优异状态；零售敞口较低，受市场影响较小。在整个银行业零售风险持续暴露背景下，成都银行实现拨备覆盖率逆势上升，不良率、关注率低位改善，资产质量方面优势明显。 投资建议：成都区域经济活力充足，政务金融方面存在流动性刚需；国家重视成渝地区发展，未来或仍有较多政信业务机遇。同时，成都银行资产质量优异，我们预计公司业绩将保持稳健。我们预计成都银行2024年营收同比增长4.55%，利润增速为13.39%，给与增持-A的投资评级，6个月目标价为17.03元，相当于2024年0.90X的PB。 风险提示：政信业务投放不及预期；地方政府偿债能力下降；宏观经济复苏不及预期；资产质量显著恶化等。 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 资料来源：公司公告，国投证券研究中心 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034