大储量利创季度新高，股权激励彰显信心

业绩简评

公司2024年前三季度实现营收342亿元，同比-13%；归母净利19.55亿元，同比-31%。其中Q3归母净利7.16亿元，同比-22%、环比+8%，扣非归母净利6.56亿元，同比-22%、环比+11%，连续三个季度环比增长。

经营分析

1. 储能业务：大储订单批量交付，1-9月出货4.4GWh，Q3出货1.8GWh，出货量及单位净利润均创单季度新高。新签订单持续增加，预计2024年大储产品出货6.5-7GWh、同增500%以上，Q4出货持续增长。
2. 组件业务：1-9月出货22.9GW，同比小幅增长。公司坚持“利润第一性”原则，凭借领先的全球化产能布局及海外渠道优势，Q3对北美高价市场出货持续提升，维持组件业务盈利，相对优势显著。
3. 资产减值：Q3计提资产/信用减值1.56/0.46亿元，主要为产业链价格下降带来的库存损失。
4. 股权激励：发布2024年股权激励计划草案，2024-2026年扣非净利润考核目标值分别为27.5/45.5/51.4亿元，同比-5%/+65%/+13%，彰显公司发展信心。

盈利预测、估值与评级

考虑到产业链竞争情况，下调公司2024-2026年净利润预测至27.5（-27%）、39.9（-13%）、48.5（-13）亿元，当前股价对应PE分别为20/14/11倍。维持“买入”评级和重点推荐。

风险提示

国际贸易环境恶化；新技术进展不及预期；人民币汇率波动。