煤焦日报：强预期弱现实，煤焦宽幅震荡

核心观点

焦炭：10月底钢厂利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示“金九银十”产业链复产进入尾声。往年采暖季铁水产量边际走低，焦炭需求担忧仍存。9-10月政策利好改善市场宏观氛围，加之11月重大会议临近，市场逻辑在强预期和弱现实间转换，焦炭期货维持宽幅震荡。首轮降价压缩焦企利润，但产能利用率仍高，焦炭产量周环比微降。需求端铁水产量周环比增加，库存累库，基本面有淡季转弱担忧，但增量支持政策预期相对利好，预计焦炭期货延续偏强震荡。

焦煤：金九银十旺季尾声，焦炭降价落地，焦煤供需格局转弱。11月重大会议临近，宏观氛围走强带动焦煤期货偏强震荡。冬季临近，环保限产或压制焦煤需求。供应端山西煤矿复产，精煤产量周环比增加。进口方面蒙煤下滑但澳煤补充，需求端焦炭产量小幅回落。旺季尾声需求担忧扰动，但政策利好提振经济，预计焦煤期货短期维持偏强震荡。

关键数据

焦炭：

• 10月25日样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨。
• 焦化厂焦炭日均产量113.7万吨，周环比减少0.25万吨。
• 全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。
• 焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨。

焦煤：

• 10月25日全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天。
• 10月14-20日甘其毛都口岸蒙煤通关车数6227车，周环比增2545车。
• 10月焦煤进口量环比下滑，澳煤弥补部分缺口。
• 焦化厂焦炭日均产量113.7万吨，周环比减少0.25万吨。

研究结论

焦炭期货预计延续偏强震荡，主要受淡季需求担忧和政策预期双重影响。 焦煤期货短期维持偏强震荡，旺季尾声需求扰动与政策利好交织。 （仅供参考，不构成任何投资建议）