淡水河谷
- 三季度铁矿石粉矿产量9097.1万吨，同比增长5.5%，环比增长12.9%；球团矿产量1036.3万吨，同比增长12.9%，环比增长16.5%。
- 销量8183.8万吨，同比增长1.6%，环比增长2.6%。
- 产量目标上调至3.23-3.3亿吨，进度完成较好，预计达成目标概率较大。
- 北部系统：S11D产量同比增加270万吨至2210万吨；Ponta da Madeira港口发运量达5060万吨，创2021年季度新高。
- 东南部系统：产量同比增加360万吨，Brucutu矿区产量创2019年以来新高。
- 南部系统：产量同比减少90万吨，受第三方采购量下滑和高硅产品产出降低影响。
- 球团矿产量同比增加120万吨，达2018年以来季度最高。
- 销量同比增加130万吨至8180万吨，球团矿销量同比增长18%。
- 库存增加550万吨，四季度有望转化为销量。
力拓
- 三季度皮尔巴拉地区产量8410万吨（100%权益），同比增长1%，环比增长6%；发运量8450万吨（100%权益），同比增长1%，环比增长5%。
- IOC球团和精粉产量210万吨，同比下降11%，环比下降3%。
- 维持2024年发运指导目标3.23-3.38亿吨，SP10占比达19%。
- 生产效率抵消矿石枯竭影响，三季度发运量同比增长1%。
- IOC产量同比大幅下降11%，受森林火灾影响。
- 未来产能规划：Western Range建设进度达80%，预计2025年产出第一批铁矿石；几内亚西芒杜铁矿预计2025年产出首批铁矿石，最终年产量6000万吨（力拓份额2700万吨）。
- 预计全年发运目标顺利达成，中长期将持续存在产能释放。
必和必拓
- 三季度西澳地区产量6336万吨（100%权益下为7159万吨），同比增加2%，环比下降7%；销量6341万吨（100%权益下为7154万吨），同比下降1%，环比下降6%。
- 维持2025财年产量指导目标2.5-2.6亿吨（100%权益下为2.82-2.94亿吨），Samarco产量目标不变。
- PDP1项目使供应链表现出色，South Flank项目达产推动产量增加。
- Samarco产量达130万吨，同比增加4%，4号球团厂提前恢复生产。
- 第二座选矿厂预计2025财年第三季度上线，2026年完全达产。
- 金布巴产量大幅下降，杨迪粉增长明显。
- 生产环比下降但同比仍有小幅增长，全年完成目标难度不大。
FMG
- 三季度运量4770万吨，同比增长4%，环比下降11%；开采量5710万吨，同比增长2%，环比下降3%。
- 维持2025财年发运指导目标1.9-2亿吨，铁桥项目预计贡献500-900万吨。
- 三季度发运量创同期最高记录，包含160万吨铁桥项目产品。
- 产品平均售价83美元/干吨，铁桥项目售价111美元/干吨。
- C1成本上升至20.16美元/湿吨，受剥采比提高和通胀压力影响。
- 超特粉发运同比大幅增长但环比下滑，混合粉同比环比均回落。
- 铁桥项目生产步入正常化，预计后期发运保持增长，全年目标有望完成。
总结
- 三季度四大矿山供应增速相比二季度下滑，澳洲三大矿山环比季节性走弱，巴西淡水河谷表现偏强。
- 四季度迎来传统发运旺季，但全年产销目标完成进度较好，预计供应环比改善但同比变化不大。
