矿山季季观：2025年一季度锰矿供应下降

South32出口锰矿。Eramet-ComilogTshipi升导致销量增加。 2/5以下为三家主流矿山季报的较详细内容展开：一、South32South32在2025年1季度澳洲锰矿山产量和销售量为0万吨。澳大利亚锰公司在2024年3月季度受热带气旋梅根影响后继续实施其运营恢复计划，并有望在2025年6月季度恢复出口销售（在5月末有五万吨左右的锰矿抵达我国港口）。他们继续实施大规模排水计划，并在本季度完成了连接Western Leases矿区北部矿坑和加工厂的关键桥梁的建设。一级选矿厂在雨季之前建立了库存，因此在今年1季度暂停了生产。25财年的生产指导保持不变，为100万吨，一级选矿厂将于2025年2季度重新启动。1季度末，码头所有主要结构的施工均已完成。如果今年5月份出口销售不会受到雨季进一步的影响，那么将会在5月份尝试出口，并在26财年恢复正常化。从2024年3季度初到2025年1月季度末，南非锰的可销售产量下降了5%至1558万吨，此前今年1季度在Mamatwan进行了计划中的维护，并在24年4季度Wessels临时关闭。25财年的生产指导保持不变，为200万吨。由于港口拥堵影响了发货时间，2025年1季度的销售额下降了18%。图1：South32分季度产量（万干吨）数据来源：公开资料，国投期货整理计算 二、Eramet-ComilogComilog本季度锰矿石产量为178.5万吨，同比下降7.32%，环比增加44.3%。在加蓬，2024年底在奥文多港遇到的装载物流困难在2025年第一季度持续存在，对锰矿石的运输和销售产生了负面影响。再加上3月份的一场社会运动现已得到解决，这种情况无法在正常条件下运营，对外部销售造成了压力，比2024年第一季度下降了15%。2025年1季度，全球锰的主要终端产品碳钢产量大概4.8亿吨，同比变化不大。中国占全球钢铁产量的一半以上，产量同比增加1%，北美的产量几乎保持稳定，而欧洲的产量下降了1%。印度继续跑赢大盘，2025年第一季度产量增长8%。2025年1季度，全球锰矿石消费量达到500万吨，同比增长1%，环比增长6%（符合季节性规律），这得益于硅锰生产和累库，需求主要来自中国。与此同时，全球锰矿石供应稳定在460万吨。澳大利亚的产量下降（-80%，受2024年3月底飓风梅根的影响）被加蓬（+13%）和南非（+3%）的产量增加部分抵消，这两个国家在2025年第一季度仍占海运产量的近50%。因此，2025年1季度锰矿供应短缺，中国港口矿石库存大幅下降，3月底达到370万吨（2024年12月底为520万吨），相当于约5周的消费量。2025年1季度，锰矿石价格指数（CRU）（中国到岸价44%）平均为4.6美元/干公吨，增长了8%（与2024年4季度相比增长了13%），反映了本季度的供应短缺。在加蓬，生产和运输的矿石量同比下降了8%（2024年第四季度与2023年第四财季分别下降了53%和37%），而2024年对外销售的矿石量下降了7%。锰矿石活动的离岸现金成本季度平均为2.4美元/吨度，同比增长7%，主要反映了销售量的减少，这在一定程度上被有利的货币效应所抵消。由于销售价格的上涨，采矿税和特许权使用费从2024年1季度上涨至0.2美元/吨度。相反，每吨海运成本大幅降至0.7美元/吨度（-32%），主要是因为2024年1季度含运费受红海局势影响有所抬升。图2：Comilog分季度产量（万吨） 3/5 4/5预计2025年全球碳钢产量将保持稳定，中国产量将减少，但世界其他地区的产量将增加。特别是，由于新的装机容量、国家的基础设施投资以及其他钢铁消费行业需求的持续增长，埃赫曼在印度拥有强大的业务足迹，预计其产量将继续大幅增长。然而，考虑到贸易紧张局势，这种情况可能会改变。预计上半年供应将继续下降，仍略低于需求，下半年供应将再次增加，预计澳大利亚一家主要生产商将重返市场。请注意，从日本进口的锰矿石在美国是免税的。鉴于不确定的环境，市场共识可能会改变，目前预计2025年的平均价格约为4.7美元/吨度。根据2月底的披露，2025年的锰矿运输量将在670万吨至720万吨之间。鉴于欧元/美元汇率共识的不利趋势，离岸现金成本现在预计将在2025年的指导范围内（在2.0美元至2.2美元/干公吨度之间）。三、TshipiOMH持有Tshipi13%的股份，通过OMH季报披露，Tshipi年产能330~360万吨/年。2025年1季度，Tshipi出口77.72万吨，同比增加4.2%，环比增加13.78%。供应水平符合季节性规律，并未在锰矿价格相对较高的时候提高销量。图3：Tshipi季度销量（万吨） 四、总结总的来看，2025年1季度，在South32澳洲矿山供应缺失的背景下叠加Comilog供应减量，我国的锰矿是有小幅缺口的。不过South32澳洲矿山在今年5月份的回归将会使锰矿供应弹性有所抬升。Comilog即使因为一些额外因素减量也不必过于担心。国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 5/5【免责声明】