矿山季季观：2025年一季度锰矿供应下降

2025年一季度，全球锰矿供应呈现下降趋势，主要受South32澳洲矿山受热带气旋影响产量锐减（产量47.6万吨，同比降59.49%）及Comilog产量下滑（产量178.5万吨，同比降31.87%）影响。Tshipi销量则有所增长（77.72万吨，同比增4.2%）。中国港口锰矿库存从高位回落，3月底降至370万吨（约5周消费量）。价格方面，锰矿石价格指数（CRU）平均4.6美元/干公吨，环比增8%。
具体来看：

• South32：澳洲矿山因梅根气旋影响暂停生产，产量和销量均为0万吨，预计5月末恢复出口，全年产量指导100万吨。南非产量指导200万吨，受港口拥堵影响1季度销售额降18%。
• Comilog：受加蓬港口物流及社会运动影响，产量环比增44.3%但同比下降7.32%，对外销售降15%。全球锰矿消费量500万吨（同比增1%），主要来自中国，供需略偏紧推动价格上行。
• Tshipi：出口77.72万吨，同比增4.2%，符合季节性规律，未因价格上涨而超量销售。

结论：一季度锰矿供应缺口主要源于South32和Comilog减产，但South32澳洲矿山5月末的回归将缓解供应压力。Comilog减产影响可控，全球供需预计下半年趋于平衡，2025年平均价格预计4.7美元/吨度。