2024年三季报点评：出口业务持续高景气，国内需求有望逐步复苏

出口业务持续高景气，国内需求有望逐步复苏 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 证券分析师：陆陈炀证书编号：S1160524100005 事件：公司发布2024年三季度业绩公告，前三季度实现营业收入16.54亿元，同比+10.17%；实现归母净利润2.08亿元，同比+44.85%。单看Q3，实现营业收入7.44亿元，同比+34.39%；归母净利润1.03亿元，同比+113.74%。 厚积薄发，竞争力持续提升，海外市场进入收获期。福斯达积极响应国家“一带一路”和“走出去”政策，针对不同地区不同客户实施个性化方案，在巩固中东和东南亚等传统优势地区的基础上，向俄罗斯等国家拓展（林德和法液空等巨头逐步退出），签订和落地了多个海外项目，包括首个大型液化天然气装置的绕管换热器项目、日产50万方/天LNG项目和首个“类BOT模式”新经营项目等。受益于海外业务高景气，公司订单饱满，24H1共计新签21.8亿元。同时，伴随海外高毛利项目按期确认，公司收入和盈利能力明显提升，单看24年Q3，毛利率达到27.2%，同比提升了5.87pct。 设备更新替换政策出台，国内需求有望逐步复苏。在国务院发布的《加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中，钢铁、有色、石化和煤化的节能减排数字化智能化升级是重要方向，而上述行业是空分设备的主要应用领域，根据福斯达招股说明书，2019年石化煤化和钢铁行业合计占比约54%，受益于政策实施，国内空分设备需求有望迎来复苏。 2024前三季度公司费用率为7.72%，同比减少0.83pct，其中销售/管 理/研 发/财务费率分别为1.18/2.85/3.93/-0.24%，同比分别-0.68/+0.08/-0.64/+0.41pct，销售费率的降低主要由于23年公司上市涉及较多营销和广告宣传费用，财务费率的变动则主要受汇兑的影响。 【投资建议】 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.52、3.26和4.22亿元，对应当前PE分别为14、11和9倍，考虑到公司海外业务进入收获期收入盈利能力均逐步提升，国内需求有望转好，给予公司“增持”评级。 【风险提示】 订单交付不及预期风险、应收账款回款风险、地缘政治风险、国内复苏速度不及预期风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。