2024年三季报点评：AI算力需求高增，液冷业务有望加速发展

维持增持评级。公司为国内温控领域龙头，维持公司2024-26年EPS为0.68/0.90/1.16元，参考行业2025年42.16倍估值，给予公司2025年43倍PE，上调目标价至38.7元，增持评级。 公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收28.72亿元（同比+38.61%），归母净利3.53亿元（同比+67.79%），扣非归母净利3.34亿元（同比+78.46%）；2024Q3实现营收11.59亿元（同比+39.16%），归母净利1.69元（同比+43.06%），扣非归母净利1.63亿元（同比+52.19%），业绩符合预期。 AI技术快速发展，数据中心液冷业务有望加速。随着AI技术快速发展，算力密度大幅提高，算力设备、数据中心机柜热密度显著提升，英伟达推出GB200NVL72服务器，主要采用液冷解决方案。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势 。英伟达公布BlackwellGB200系统开发成果，英维克等全球40+家基础设施（DCI）提供商在Blackwell平台上进行构建和创新，公司数据中心液冷业务有望加速发展。 费用管控效果显著，盈利能力得以提升。公司积极推进产品销售组合的积极变化与有效降本措施，减弱了大宗商品价格上涨传导的不利影响，毛利率相对稳定，前三季度毛利率为31.73%（同比-0.9pct）。同时公司持续控制费用降本增效，前三季度销售费率、管理费率、财务费率分别为6.57%（同比+2.06pct）、4.4%（同比-0.49pct）、0.03%（ 同比-0.04pct），净利率为12.25%（ 同比+2.37pct），盈利能力得以提升。 风险提示：下游需求不及预期；液冷技术研发不及预期。 表1：可比公司估值表