不惧行业风雨业绩亮眼，持续升级产品铸就品牌

公司克服行业不利因素持续成长，2024Q3产销量、收入、扣非归母净利润均创下单季度新高。尽管海运费和原材料价格上涨，公司凭借海外多基地布局扩大产销规模，业绩亮眼，体现稳健经营和抗风险能力。预计Q4受益于海运费及原材料价格环比回落。

公司规划柬埔寨贡布经济特区项目，加深全球化产业布局。项目拟租赁约750公顷土地，引进橡胶行业相关企业，总投资11,190万美元，项目收益率为4.6%，税后投资回收期8.2年。该项目延长产业链，提升综合竞争力。

全球轮胎市场规模稳健增长，中国企业拥有广阔发展空间。2024年上半年全球轮胎销量同比增长2.69%，其中半钢胎和全钢胎分别增长2.70%和2.61%。全球汽车销量同比增长3%，替换市场和配套市场需求均受益于汽车产销复苏。美国轮胎制造商协会USTMA上调2024年美国轮胎出货量预测至3.37亿条，同比增长1.7%。

液体黄金轮胎持续推广，公司品牌力不断提升。液体黄金轮胎采用世界首创化学炼胶技术，经权威机构验证，具有优异的节油性、舒适性、操控性和耐磨性。公司在配套市场和替换市场双线发力，已进入多家国内外汽车企业供应商名录，并持续推进渠道下沉。公司连续六年入围亚洲品牌500强，品牌价值达1005.35亿元。

盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年营业收入分别达到310.12亿元、349.49亿元、398.71亿元，同比增长19.4%、12.7%、14.1%；净利润分别为42.19亿元、50.08亿元、60.13亿元，同比增长36.5%、18.7%、20.1%；摊薄EPS分别为1.28元、1.55元和1.83元，维持“买入”评级。

风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。