业绩表现
- 营收增长符合预期：2024年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长18.12%；归母净利润6.70亿元，同比增长18.77%。第三季度营收10.47亿元，同比增长14.03%，环比下降8.09%；归母净利润2.69亿元，同比增长21.71%，环比增长13.22%。
- 业务结构：技术服务业务占比85.03%（前三季度收入25.91亿元，同比增长18.69%），装备制造业务占比14.97%（前三季度收入4.56亿元，同比增长15.02%）。第三季度技术服务业务收入占比92.17%，装备业务收入占比7.83%。
- 盈利能力：2024年前三季度毛利率42.21%，净利率23.50%，同比分别下降1.23pct和上升0.13pct。第三季度毛利率45.29%，净利率27.17%，同比分别下降2.63pct和上升1.38pct，环比分别上升3.96pct和4.60pct。ROE（加权平均净资产收益率）为10.03%，同比上升0.77pct。
- 费用管控：2024年前三季度期间费用率15.29%，同比下降1.63pct。销售费用率3.26%，管理费用率6.77%，研发费用率5.42%，同比分别下降0.57pct、1.30pct和0.52pct。第三季度销售费用率3.18%，管理费用率6.66%，研发费用率6.18%，同比分别下降1.75pct、1.33pct和上升1.33pct。
新业务布局
- 新能源汽车后市场业务：公司拟斥资9亿元设立全资子公司，聚焦汽车后市场技术服务、新能源特色检测装备及行业服务，涵盖在用车检测、维保、交易、回收的全生命周期健康管理。
- 业务拓展：子公司将开展机动车检验检测、智能新能源汽车检测系统研发、软件及数据服务、在用车鉴定评估、新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用业务。
- 未来空间：通过设立子公司，公司有望拓展在用车检测和后市场业务，进一步丰富业务结构，增强核心竞争力。
投资建议
- 评级：维持“买入-A”评级。
- 逻辑：公司受益于汽车行业研发投入增长趋势，新能源智能网联汽车发展将推动相关检测与服务业务。中长期来看，新能源汽车在用车检测和后市场业务空间巨大，有望打开公司成长空间。
- 预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.51/10.98/12.91亿元。
风险提示
- 汽车行业研发投入不及预期
- 人才团队建设不及预期
- 检测基地建设不及预期
- 在用车检测与后市场业务拓展不及预期
- 法规出台进度不及预期
