万华化学发布2021三季报，公司实现营业收入1073.18亿元，同比增长117.99%，实现归母净利润195.42亿元，同比增长265.32%。公司业绩符合预期，聚氨酯、石化和新材料营收同比环比均延续增长。随着石化，精细化工占比提升，MDI占比逐渐减少，周期性弱化，未来随着公司持续发力研发创新，精细化工及新材料业务快速增长，成长性逐步得到体现。我们预计公司2021~2023年归母净利润为248.38/264.37/292.93亿元，折合EPS分别为7.91、8.42、9.33元，目前股价对应PE估值分别为13.5/12.7/11.5倍，维持“买入”投资评级。
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