周度行情回顾
- 盘面：临近美国大选，市场观望情绪浓厚，沪铝主力合约周内震荡，曾突破21185元/吨，夜盘收于20980元/吨；伦铝保持小幅涨势，周涨幅2.16%，收于2670美元/吨。
- 现货：新疆站台积压问题未解决，铝锭社库去化，SMMA00升水30，中原升水10，佛山贴水145；海外现货Premium保持稳定。
氧化铝成本抬升
- 氧化铝价格加速上涨，三网均价涨至4849元/吨，今年以来涨幅54%，带动电解铝成本上涨3280元/吨以上；煤价平稳，电解铝成本周度抬升约390元/吨，加权平均完全利润降至1856.6元/吨（-168），利润率压缩至10.1%。
产能继续爬坡
- 国内：四川启明星与安顺铝业复产合计25.5万吨，新疆信发准东项目通电；9月底国内运行产能达到4351万吨，开工率96%，9月产量同比+1.45%，1-9月累计产量同比+4.23%；预计年底开工率将接近97%。
- 进口：9月原铝进口13.71万吨，环比-16%，同比-31.7%；1-9月累计进口164.9万吨，同比+72.5%。废铝进口政策放宽，预计2024年增长至185万吨。
需求端承压
- 下游加工行业：开工率63.8%，分板块看：
- 铝型材开工率51.9%，建筑企业维持开工，工业型材订单减少，后续或回调；
- 铝线缆开工率72%，订单良好，关注年底光伏排产压力；
- 铝板带开工率72.6%，铝箔开工率75.9%，旺季尾声，高铝价及环保影响开工；
- 原生铝合金开工率55%，再生铝合金开工率55.5%，下游采购谨慎。
- 出口：9月未锻轧铝及铝材出口56万吨，同比+18.8%，环比-5.08%，1-9月累计出口同比+15.1%，出口退税政策未取消，延续强势。
库存变化
- 新疆积压影响入库，铝锭去库2.4万吨至61.8万吨，铝棒去库1.45万吨至12.5万吨，支撑铝价反弹，但后续存在累库压力。
观点与建议
- 宏观情绪向好，基本面供应充裕但需求端淡季担忧存在，建议关注铝锭库存拐点止盈前期多单。
- 关注点：库存变化、需求转弱迹象。
