核心观点
老板电器2024年三季报显示经营承压,但改善在即。行业“以旧换新”政策显著提振终端需求,但需求传导至企业出货存在时滞,导致三季度收入下滑。毛利率逆势提升,但费用率及坏账计提拖累盈利。
关键数据
- 2024年前三季度:营收73.96亿,同比-6.78%;归母净利润12.02亿,同比-12.44%。
- 2024年Q3:营收26.66亿,同比-11.07%;归母净利润4.43亿,同比-18.49%。
- 毛利率:Q3同比+1.0pct,费用率提升,坏账计提增加。
- 行业数据:9月以来油烟机全渠道销额增速显著改善,烟机零售均价由下滑转为提升。
研究结论
考虑到政策对终端需求的提振、良性库存水平、行业均价恢复提升,公司后续收入增长和盈利改善值得期待。预计2024-2026年业绩同比+1%/+12%/+8%,对应估值13X/12X/11X,维持买入评级。
风险提示
- 新房装修需求下滑超预期。
- 行业竞争压力加剧。
- 原材料价格大幅波动。