24Q3费用显著收窄，阿托品完成完整随访实验

主要观点： 报告日期：2024-10-29 2024年10月29日，兴齐眼药发布2024年三季报，报告期内实现营业收入14.39亿元，同比+30.27%；归母净利润2.91亿元，同比+59.47%；扣非归母净利润2.90亿元，同比+63.31%。单季度来看，公司2024Q3收入为5.47亿元，同比+30.54%；归母净利润为1.21亿元，同比+28.41%；扣非归母净利润为1.21亿元，同比+32.18%。⚫点评 ✓各项费用显著减少，提质增效成果佳 前三季度，公司整体毛利率为78.38%，同比+0.80个百分点；期间费用率53.95%，同比-3.95个百分点；其中销售费用率35.91%，同比-1.25个百分点；管理费用率8.35%，同比-1.83个百分点；财务费用率-0.01%，同比+0.44个百分点；研发费用率9.69%，同比-1.31个百分点；经营性现金流净额为3.56亿元，同比+57.42%。毛利率增加的基础上各项费用减少，盈利能力进一步提高。 ✓阿托品完成完整随访试验， 2024年10月，公司公告正式完成阿托品滴眼液延缓儿童近视的随机双盲安慰剂对照的3期临床试验，486例6~12岁患者经过为期2年的用药观察以及停药后1年的随访观察，证明阿托品滴眼液在延缓儿童近视上具有显著疗效。产品已获批用于延缓球镜度数为-1.00D至-4.00D(散光≤1.50D、屈光参差≤1.50D)的6至12岁儿童的近视进展。截止目前国内尚无其它近视相关适应症的同类产品上市。 ✓高分红回馈投资者，显现长期稳定发展优势 报 告 期 内 ， 公 司 进 行2024年 半 年 度 权 益 分 派 ，以 现 有 总 股 本174,424,871股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），共分配现金红利87,212,435.50元（含税），分红率为51.5%。公司稳定每年实现分红2次，连续高分红回馈投资者。 ⚫投资建议：维持“买入”评级 1.【华安医药】兴齐眼药（300573）深度报告：创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩2022-03-05 考虑到阿托品放量节奏以及公司费用控制趋势，我们下调收入及2024年业绩，上调2025~2026年业绩，预计公司2024~2026年收入分别为19.18/28.20/36.50亿元（前值为25.65/37.02/45.91亿元），分别同比增长30.7%/47.0%/29.4%，归母净利润分别为3.78/5.94/7.90（前值为3.95/5.56/7.11亿元），分别同比增长57.7%/57.0%/33.1%，对应估值为45X/29X/22X。维持“买入”评级。 2.【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 兴 齐 眼 药（300573.SZ）：二季度增速亮眼，阿托品滴眼液获批在即2023-09-05 3.【华安医药】公司点评兴齐眼药（300573.SZ）：眼药优势持续巩固，关注阿托品滴眼液放量2024-4-29 ⚫风险提示 审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。