棕榈油周报：基本面利好消息支撑 棕榈油再创新高

2024年10月28日 基本面利好消息支撑棕榈油再创新高 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主力合约涨276收于4533林吉特/吨，涨幅6.48%；棕榈油主力合约涨466收于9302元/吨，涨幅5.27%；豆油主力合约涨274收于8518元/吨，涨幅3.32%；菜油主力合约涨164收于9735元/吨；CBOT豆油主力合约涨2.38收于44.19美分/磅，涨幅5.69%；ICE油菜籽涨33.4收于656.5加元/吨，涨幅5.36%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂板块震荡收涨。主要是棕榈油基本面供应趋紧，10月马棕油产量或下滑，出口受到印度排灯节备货需求表现强劲，支撑价格偏强运行；产地政策方面，印尼未来生柴计划有增加需求的预期，重申B40明年实施，B50政策有序计划中，马来西亚棕榈油关税提升；国内到港同比偏少，库存下降且处于同期低位，给予支撑。菜油受到中加贸易摩擦关系消息影响，波动加剧，总体受棕榈油带动走强。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国大选不确定性以及经济数据显示韧性，降息预期降温，美元指数走强，美债遭受抛售，收益率走高，关注后续数据带来的降息指引。产地供需仍是趋紧态势，国内到港少，库存低状态延续，考虑到国内增量政策下，商品氛围有企稳迹象，棕榈油或延续震荡偏强走势。技术上日线，周线和月线突破前高，震荡偏强运行，操作上多单持有，逢低做多为宜；套利方面豆棕价差偏弱运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有，逢低做多 ⚫风险因素：宏观政策，地缘政治，产量和出口，国内库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主力合约涨276收于4533林吉特/吨，涨幅6.48%；棕榈油主力合约涨466收于9302元/吨，涨幅5.27%；豆油主力合约涨274收于8518元/吨，涨幅3.32%；菜油主力合约涨164收于9735元/吨；CBOT豆油主力合约涨2.38收于44.19美分/磅，涨幅5.69%；ICE油菜籽涨33.4收于656.5加元/吨，涨幅5.36%。 油脂板块震荡收涨。主要是棕榈油基本面供应趋紧，10月马棕油产量或下滑，出口受到印度排灯节备货需求表现强劲，支撑价格偏强运行；产地政策方面，印尼未来生柴计划有增加需求的预期，重申B40明年实施，B50政策有序计划中，马来西亚棕榈油关税提升；国内到港同比偏少，库存下降且处于同期低位，给予支撑。菜油受到中加贸易摩擦关系消息影响，波动加剧，总体受棕榈油带动走强。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-20日马来西业棕榈油产量环比下6.31%，油棕鲜果串单产下滑6.63%，出油率增加0.06%。据UOB机构数据显示，预计马棕10月1-20日产量环比减少1%-5%，其中，沙巴产量环比增7%-11%，沙捞越产量环比减3%-7%，马来半岛产量环比减少6%-10%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%，其中马来半岛减少4.88%，沙巴增加12.02%，沙捞越减少4.15%，马来东部增加6.41%。据船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为851345吨，较9月1-20日出口量增加111648吨，增幅15.09%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量为1322325吨，较上月同期增加128854吨，增幅10.80%。据马来西亚独立检验机构AmSpec发布，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1260033吨，较上月同期出口的1148592吨增加111441吨，增幅9.70%。 印尼农业部表示，印度尼西亚每年需要确保2000万升毛棕榈油（CPO）的产量，以实施50%的生物柴油掺混计划，即B50计划。印尼政府重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，预计B50的准备工作将在2026年完成；该项目将需要额外的530万吨棕榈油。据印尼棕榈油行业协会表示，印尼2024年毛棕榈油和毛棕榈仁油产量预估达到5100万吨，较2023年下滑约5%。 印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨；产量环比增加至399万吨，7月为362万吨；库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。 截至10月18日当周，全国重点地区三大油脂商业库存总量为205.19万吨，较上周减少2.49万吨，同比去年减少7.05万吨；其中，豆油库存为113万吨，较上周减少1.01万吨，同比去年增加15.36万吨；棕榈油库存为51.59万吨，较上周减少0.24万吨，同比去年减少29.71万吨；菜油库存为40.6万吨，较上周减少1.24万吨，同比去年增加7.3万吨。 宏观方面，美国大选不确定性以及经济数据显示韧性，降息预期降温，美元指数走强，美债遭受抛售，收益率走高，关注后续数据带来的降息指引；叠加中东地缘政治冲突持续等因素，上周油价反弹收涨。产地供需仍是趋紧态势，国内到港少，库存低状态延续，考虑到国内增量政策下，商品氛围有企稳迹象，棕榈油或延续震荡偏强走势。技术上日线，周线和月线突破前高，震荡偏强运行，操作上多单持有，逢低做多为宜；套利方面豆棕价差偏弱运行。 三、行业要闻 1、据外电消息，印尼农业部表示，印度尼西亚每年需要确保2000万升毛棕榈油（CPO）的产量，以实施50%的生物柴油掺混计划，即B50计划。农业部种植园总局国际营销工作组主席Muhammad Fauzan Ridha表示，要实现B50计划目标，生物柴油产业的装机容量需要达到2,500万升左右，目前生物柴油行业的装机容量仍在1,700万至1,800万升之间。Ridha表示，B35计划所需要的毛棕榈油产量为1,340万公升/年；B40计划需要1,608万公升。他指出，政府目前正在考虑改变对欧洲市场的出口配额，以满足国内毛棕油的需求。 2、据GAPKI机构发布：印尼2024年毛棕榈油和毛棕榈仁油产量预估达到5100万吨，较2023年下滑约5%。GAPKI秘书长称，2023年的干早天气模式影响了今年的作物，并降低了产量，特别是在该国大约40%的油棕树处于老龄化的情况下。 3、据外媒报道，马来西亚商品部长周二打消市场对上周政府决定扩大对马来西亚毛棕榈油出口征收关税带来的担忧，表示这将使该行业的下游业务更具竞争力。商品部长JohariAbdul Ghani表示，当我们对毛棕榈油出口征收更高的关税时，实际上是在鼓励下游部门开发更多增值产品。Johari还表示，我们不会再开垦新的土地。我们向全世界承诺，我们将专注于当前拥有的土地，以提高棕榈油的单产，并鼓励在同一片土地上进行更多的重新种植。Johari表示，政府将协助小农户获得马来西亚可持续棕榈油标准认证（MSPO），该认证要求种植者符合保护环境和维护工人权益的标准。 4、据外电消息，马来西亚种植园和商品部表示，希望2025年的预算拔款能够帮助小农户重新种植油棕，从而增加他们的收入。尽管拨款不多，部长Johari表示，这些资金仍然可以有效地支持油棕小农户。他还表示，小农户可以利用6,500万马币的拨款来获得马来西亚可持续棕油认证。Johari表示，将保留现有的油棕再植框架，其中50%以补助形式提供，其余部分以农行贷款形式提供。 5、据外媒报道，马来西亚政府周五表示，预计2025年毛棕榈油平均价介于每吨3500-4000林吉特（812-928美元）之间，略低于今年的预估区间，因全球产量增加。在和2025年预算一起发布的经济展望报告中，政府称，这一预估反映了全球豆油产量上升的预期，以及主要进口国对毛棕榈油的稳定需求。由于全球棕榈油供应受限，2024年毛棕榈油价格预计介于每吨3800-4300区间。出口方面，报告中称需求增加，特别是来自印度、孟加拉国、德国、伊朗和菲律宾的需求预计将提升2024年棕榈油出口2.3%。 6、据外电消息，马来西亚总理表示，政府将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率。他表示，将棕榈油暴利税的起征点提升至马来西亚半岛为每吨3,150马币，沙巴州和沙捞越州为3,650马币。他并称，明年初实施各种征税机制，以减少对外国工人的依赖。政府将在2026年前引入碳税。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。