中国巨石：玻纤龙头优势引领，低迷期夯实新发展基础

公司业绩与经营情况

• 前三季度业绩：营业收入116.32亿元，同比增长1.81%；归属于上市公司股东的净利润15.33亿元，同比下降42.66%；扣非后归母净利润11.56亿元，同比下降28.81%，EPS为0.38元。
• 价格与销量：公司从2024年二季度开始“复价”，产品销售价格较一季度有所提升。销量方面，风电和热塑短切产品保持较高增速，与国内风电“抢装”及新能源汽车需求增长（同比增长33.8%）有关。海外需求增长较好，欧美和中东地区需求增长最大，东南亚等新兴市场增长明显。
• 收入与毛利率：前三季度营业收入同比转正，第三季度单季营业收入同比增速为8.27%。综合毛利率为28.18%，同比提高1.04个百分点。
• 营运能力：营业周期为175.10天，同比减少10.35天；净营业周期同比减少9.83天，主要因存货周转天数同比减少较多（129.91天，同比减少10.08天）。

行业环境与公司优势

• 盈利水平：由于价格持续下跌，尽管经过“复价”，但盈利水平仍处于较低水平，前三季度毛利率为23.74%，同比下降4.93个百分点，较2021年前三季度高点下滑22.47个百分点。
• 抗风险能力：作为全球玻纤龙头，规模成本优势提升抗风险能力。低迷行业环境有助于公司产品结构优化（如风电产品提升、海外产品比例提升）和市场份额提升，进一步巩固技术、规模成本优势。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为21.19、27.00和36.98亿元，对应EPS分别为0.53、0.67和0.92元。
• 估值与评级：当前股价对应2024-2026年PE值分别为21.18、16.62和12.14倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：需求低迷持续时间超出预期。