化妆品Q3淡季表现平稳，药品销售止跌回稳

2024-10-29 罗晓婷,赵中平国金证券棋落

公司1-3Q24营收28.03亿元，同比-17.45%；归母净利润1.71亿元，同比-28.09%；扣非净利润1.51亿元，同比+40.09%。单季度营收/归母净利润/扣非净利润分别为8.77/0.44/0.39亿元，同比-4.82%/-7.76%/-12.15%，收入与利润承压。
化妆品业务1-3Q24营收17.08亿元，同比+3.25%。其中，瑷尔博士营收9.09亿元，同比+1.8%；颐莲营收6.58亿元，同比+7.57%；其他品牌营收1.41亿元，同比-7.42%。化妆品业务增速放缓，主要受线上流量成本上升和行业竞争加剧影响。
药品销售Q3止跌回稳，1-3Q24医药营收3.7亿元，同比-7.42%。原料及添加剂板块1-3Q24营收2.49亿元，同比-1.96%。
公司化妆品“5+N”品牌战略升级，组织结构&内部治理、激励持续优化。下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为2.76/3.43/4.01亿元，同比-9%/+24%/+17%，对应PE分别为27/22/19倍，评级下调至“增持”。
主要风险：化妆品竞争加剧，新品牌孵化不及预期，新品发展不及预期。