港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场继续回调，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.95%/-1.03%/-1.37%。本周市场行业板块除工业和必选消费外全部收跌，本周仅工业和必选消费收涨，其中工业涨幅最大，接近3%。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点继续下滑至52%左右，回落至5年均值水平以下。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：前期政策陆续落地推进，仍有增量政策在路上；官方强调完成全年经济目标，提振市场预期。 n资金面：美国经济数据强劲，叠加“特朗普交易”，美元及美债收益率反弹，对港股资金面形成压力。 n港股市场展望： n基本面, 9月工业企业利润数据继续走弱，后续财政加力有望提振；政策面，政策发力仍是主角，存量政策推进落实的同时，仍有增量政策在路上；资金面，美元指数和美债收益率持续反弹，对港股资金面形成压力；情绪面，市场震荡走弱，成交量萎缩，情绪面有所降温。 n配置上，普涨行情结束后，后续或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场继续回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.95%/-1.03%/-1.37%。 n市场风格来看，大盘价值风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周市场行业板块除工业和必选消费外全部收跌。 n本周仅工业和必选消费收涨，其中工业涨幅最大，接近3%。n本周地产建筑业跌幅最大，跌幅接近2.5%，电讯业跌幅排在第二，接近2%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.10.21-2024.10.27） l周回购数据总汇 n本周市场继续回落，但部分公司进入业绩静默期，影响回购市场表现。 n市场回购公司数量本周66家，较上周的75家有所下降。 n腾讯继续因静默期缺席回购，总回购金额较上周的12.9亿港元下降至9.0亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购3.1亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购2.5亿港元，排在第二。 n本周太古股份公司A（0019.HK）回购金额排在第三，达到0.8亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.10.21-2024.10.27） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有20家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有9家公司进行了回购。 u工业和信息技术行业排在第三，都有8家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.10.21-2024.10.27） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.10.21-2024.10.27） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n贝壳：深圳实施楼市新政以来门店二手房日均签约量环比增长228%。 n5年期以上LPR下降25个基点100万元房贷30年减少5.1万元。n10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.85%。1年期LPR为3.1%，上月为3.35%。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。n房地产白名单项目信贷规模年底前将增至4万亿元业内透露：有银行“加班加点”整理相关评估材料。n央行：开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作操作金额500亿元。n国家发改委：2025年我国将继续发行超长期特别国债。n社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金。nIMF首席经济学家：自上月底以来，中国人民银行和财政部等部门出台了一系列措施来稳定预期和信心。这些措施的方向是正确的，它们很好地改善了房地产行业的状况。n国家发改委：近一半增量政策已出台实施还有一批政策“在路上”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国资委：超前布局、梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业。n工信部：多措并举扩大汽车消费新启动一批公共领域车辆全面电动化试点。n多地银行下调新增房贷利率部分地区新增首套房贷利率已降至“2字头”。n深圳：到2026年更好发挥政府投资基金作用力争形成万亿级政府投资基金群。n多家银行存量房贷利率批量下调今日已落地。n央行主管金融时报：降低存量房贷利率政策落地将对宏观经济产生一系列积极影响。n赵乐际主持召开十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议决定十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。n机构：预计北京10月二手房网签量将超1.6万套创近19个月新高。n深圳10月新房销售提前破1万套创近年新高。n楼继伟：中国推出一系列增量政策有效扭转市场预期提振对中国经济长期稳定向好信心。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部副部长廖岷：除货币政策外中国还将加大财政政策逆周期调节力度中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。n统计局：1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元同比下降3.5%。n上海二手房单日成交量再破千套单月成交量已破2万套。n央行：即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。n国常会：紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标持续抓好一揽子增量政策的落地落实。n财政部：1—9月全国一般公共预算收入16.3万亿元同比下降2.2%。n工行、招行客服：正在准备房贷利率“重定价周期”协商约定相关工作不日将对外公布。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利表示，美联储将继续调整政策，以适应经济形势；预计未来还将继续降息；尚未看到任何停止降息的理由；货币政策肯定还很紧；不希望看到劳动力市场进一步恶化。n美联储施密德表示，美联储对2%通胀目标有非常强烈的承诺；美联储并不过于关注预期中的冲击。n美联储施密德：利率可能会显著地高于新冠疫情之前的水平；呼吁采取谨慎、渐进和审慎的降息策略；个人倾向于避免大幅降息；合理地相信通胀将降至2%；看到劳动力市场正在正常化，而不是恶化。n美联储卡什卡利：美联储卡什卡利表示，劳动力方面的意外走弱将导致重新考虑利率；预计未来几个季度将会有适度的降息，预计未来几个季度降息步伐将放缓。n美联储“褐皮书”：自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，只有里士满和芝加哥两个区域略有增长，大多数地区的制造业活动有所下降。n加拿大央行降息50个基点，将基准利率从4.25%降至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。n美联储的HAMMACK表示，通胀已经放缓，但尚未达到2%的目标。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为24.2万人，前值为24.1万人。 n10月26日电，美国2年期国债收益率升至4.10%，为8月16日以来最高。 港股市场周度总结与展望 l基本面：前期政策陆续落地推进，仍有增量政策在路上；官方强调完成全年经济目标，提振市场预期。 n10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR下降25个基点。房地产白名单项目信贷规模年底前将增至4万亿元。央行开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作操作金额500亿元。国家发改委：近一半增量政策已出台实施还有一批政策“在路上”。 n国常会：紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标持续抓好一揽子增量政策的落地落实。财政部：除货币政策外中国还将加大财政政策逆周期调节力度中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。 l资金面：美国经济数据强劲，叠加“特朗普交易”，美元及美债收益率反弹，对港股资金面形成压力。 n特朗普选情明显升温，结合美国经济数据强劲，美元指数和美债收益率持续反弹，美元指数自月初跌至100左右，持续反弹至104.5；十年期美债收益率从月初的3.75%持续反弹至4.25%。n据CME美联储观察：美联储到11月降25个基点的概率为97.7%，维持当前利率不变的概率为2.3%。到12月累计降息25个基点的概率为27.7%，累计降息50个基点的概率为71.7%。 n港股市场展望： n基本面, 9月工业企业利润数据继续走弱，后续财政加力有望提振；政策面，政策发力仍是主角，存量政策推进落实的同时，仍有增量政策在路上；资金面，美元指数和美债收益率持续反弹，对港股资金面形成压力；情绪面，市场震荡走弱，成交量萎缩，情绪面有所降温。n配置上，普涨行情结束后，后续或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 21 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。