锂电底部信号明确新技术加快量产进程20241028

快量产进程快量产进程– 20241028_导读导读 2024年10月28日20：48 关键词关键词 新能源车锂电板块配置价值锂电材料供需格局单位盈利三季报宁德时代电池环节开工率储能铁锂电解液国内新能源车去库周期上半年产能投放碳酸锂利润率龙头企业 全文摘要全文摘要 华福证券的专家和分析师深入探讨了新能源车和锂电板块的市场前景，强调了锂电行业在电子行业中的重要配置价值。短期内，他们预计锂电市场将出现反弹，受锂电材料需求旺盛和新能源车消费景气度提升的推动。中长期看，锂电行业面临成本上涨和市场调整的挑战，但通过技术创新和成本优化，盈利有望恢复。 锂电底部信号明确，新技术加锂电底部信号明确，新技术加 快量产进程快量产进程– 20241028_导读导读 2024年10月28日20：48 关键词关键词 新能源车锂电板块配置价值锂电材料供需格局单位盈利三季报宁德时代电池环节开工率储能铁锂电解液国内新能源车去库周期上半年产能投放碳酸锂利润率龙头企业 全文摘要全文摘要 华福证券的专家和分析师深入探讨了新能源车和锂电板块的市场前景，强调了锂电行业在电子行业中的重要配置价值。短期内，他们预计锂电市场将出现反弹，受锂电材料需求旺盛和新能源车消费景气度提升的推动。中长期看，锂电行业面临成本上涨和市场调整的挑战，但通过技术创新和成本优化，盈利有望恢复。政策支持和市场需求增长被视作推动新能源汽车行业发展的关键因素。专家们建议在市场底部布局，并对锂电和新能源车未来几年的持续增长持乐观态度。选股策略强调了关注头部企业开工率和电池材料企业单位盈利改善的趋势。 章节速览章节速览 ● 00：：00华福证券新能源车和锂电板块投资分享华福证券新能源车和锂电板块投资分享 会议由华福证券主办，旨在分享新能源车和锂电板块的近期观点。从行业对比角度，锂电被认定为具有高配置价值的赛道，短期看投资反弹强劲，中长期配置价值也很高。锂电材料企业排产量环比增长显著，且头部企业开工率高，供需格局理想，单位盈利有望持续改善。与光伏赛道对比，新能源车锂电板块基本面见底更快，显示出更强的中期投资价值，历次牛市中涨幅均超越其他行业，显示出较好的超额收益。 ● 05：：53三季报及电动车行业展望三季报及电动车行业展望本次会议聚焦于三季报回顾，重点关注宁德时代的业绩表现，强调其在锂电池领域的强劲增长。讨论了各环节出 清情况，尤其从开工率角度分析了行业趋势。展望了国内电动车需求，考虑政策及车企影响。同时，对新技术进展进行了跟踪，并回顾了历史情况。会议强调了储能领域的盈利超出预期，以及三元与铁锂电池的市场动态。 ● 12：：28负极和电解液行业盈利状况良好负极和电解液行业盈利状况良好从整个负极行业来看，盈利状况普遍良好，包括上太、尚泰和中国电器在内的企业盈利可观，单吨价格有所回 升，对整体盈利形成支撑。电解液行业，龙头企业如天赐的量增长迅速，单盈利保持稳定。导电器方面情况类似，整体盈利稳定。这些趋势表明，尽管面临行业性降价基本停止的挑战，但行业内企业通过调整策略，保持了盈利的稳定增长。 ● 14：：35锂电池产业链开工率与供需格局分析锂电池产业链开工率与供需格局分析讨论了锂电池产业链的开工率，指出开工率能较好反映市场供需格局，通过产量与产能的比值体现。分析了历史 数据，说明新能源车爆发前后的开工率变化，以及2022年以来的去库存周期和2023年上半年 的加速周期。特别提到，宁德时代等头部企业在上半年的产能利用率较低，随着下半年市场需求旺盛，产能利用率回升。 ● 20：：39锂电池产业链过剩背景下龙头企业表现更佳锂电池产业链过剩背景下龙头企业表现更佳 在锂电池产业链面临过剩情况下，龙头企业与非龙头企业在开工率和价格策略上表现出了显著差异。龙头企业凭借其市场地位，能够维持更好的表现和稳定的价格，特别是在碳酸锂原材料价格下降背景下，对电池企业尤其利 好。储能电芯领域，龙头企业如宁德时代，在二季度开始呈现相对饱满的开工率，受益于其大电池容量产品，能够挑选高价位客户，虽难以直接涨价，但单位盈利存在上涨空间。 ● 23：：29负极材料市场开工率高，价格稳定负极材料市场开工率高，价格稳定负极材料当前开工率维持在70%到80% ，表明市场生产活动较为活跃。石墨化价格处于相对偏低水平，且短期内无明显下跌趋势，稳定在大几千至1万块钱之间。回顾过去，负极材料经历了21年和22年的石墨化短缺，导致价格高位运行，但随着供给紧张缓解，价格逐步回落。目前，部分低端人造石墨负极产品价格已降至2万块钱以下。2022年，受新能源车增长和石墨化短缺双重影响，负极材料开工率处于较高水平。头部企业，如中科和尚泰，保持高开工率，甚至接近满产状态，以满足市场需求。石墨化价格的稳定及头部企业一体化配置策略，共同作用下，预计未来负极企业盈利将得到支撑，单位盈利保持平稳。 ● 28：：33三元和磷酸铁锂市场盈利情况及未来展望三元和磷酸铁锂市场盈利情况及未来展望中微股份以5000 元左右的单位盈利为例，说明未来盈利提升主要依赖设备进步和规模效益。三元市场开工率受磷酸铁锂份额提升影响，但在国内价格竞争下，高电压路线渗透率增长快。三元企业盈利普遍下滑，但价格稳定，预期进一步恶化空间不大。磷酸铁锂开工率持续上行，得益于成本降低和市场占有率提升，尤其在储能领域。大部分磷酸铁锂企业运营情况良好，而三元企业则面临亏损挑战。 ● 33：：44磷酸铁锂加工费及电解液市场分析磷酸铁锂加工费及电解液市场分析 讨论了磷酸铁锂的加工费，指出其是企业的毛利来源，当前加工费处于低水平，影响企业盈利。同时分析了电解液市场，特别是六氟磷酸锂的供需情况和价格走势，预测随着行业调整和企业退出，市场可能恢复平稳并出现价格上涨。 ● 39：：46新能源车行业基本面及国内需求展望新能源车行业基本面及国内需求展望 首先分析了新能源车行业的基本面，然后介绍了国家级报废更新和补贴政策，以及省级置换更新政策的实施情况。这些政策促进了新能源车市场的增长，尤其是对老旧车辆的置换和家庭增购。调研显示，这些政策覆盖了大部分市场需求，补贴力度较大，对市场的提振作用显著。 ● 43：：04新能源车补贴政策及预算影响分析新能源车补贴政策及预算影响分析 新能源车补贴政策在不同地区可能面临预算限制，导致补贴力度和政策延续性存在地区差异。一些财政状况较好的地区补贴预算可能更加充裕，而部分经济较发达地区补贴政策可能更为灵活。补贴额度从3000元到8000元不等，与国补可能不完全兼容，但可与省补相辅相成。综合补贴力度预计在2万到2.8万元左右，具体实施情况取决于地区财政状况和政策安排。市场对补贴政策延续性的关注和预期存在分歧，但预计某些财政状况较好的地区政策可能在特定旺季实施，以更有效利用财政预算。 ● 45：：37新能源车市场未来预测及竞争格局分析新能源车市场未来预测及竞争格局分析 基于当前政策环境和市场趋势，预计2024年新能源乘用车市场全年销量将达到2550到2600万台，同比增长微增。2025年销量预期维持在2500到2600万台之间，保持平稳增长。新能源车批售量方面，1到9月累计780万台，同比增速30%，渗透率从年初的三四十%提升至50%以上。预计2024年批售量将达到1180到1200万台，2025年增长至1350到1400万台，年增速约10%到20%。市场分析聚焦于核心车企的供给端变化，比亚迪、吉利银河、小鹏、领跑等品牌预计贡献较大增量，总预期边际增量在150到200万台之间。 ● 50：：31磷酸铁锂产业链需求与产能分化磷酸铁锂产业链需求与产能分化 刘宝来研究员讨论了磷酸铁锂电池技术的最新发展，包括宁德时代的新电池技术及其对产业链的影响。磷酸铁锂环节展现出了从头部到尾部的巨大分化，头部企业开工率高，而尾部企业面临停产或停滞。铁锂的压实密度成为高端产品需求的关键，头部企业通过提升压实密度满足高端市场。同时，负极材料的快充性能对成本控制提出更高要求，市场对低成本快充负极的需求增加，预计未来几年需求量将大幅上升，这将带动相关企业的产能需求和盈利能力。 ● 57：：04钠离子电池商业化进展及产业链动态钠离子电池商业化进展及产业链动态尽管碳酸锂价格下跌导致产业链进程略有放缓，但部分企业持续推动钠离子电池研发，今年主要落地示范性项 目，如储能站和工程机械应用。宁德时代钠离子电池在多款车型上实现量产，正极材料方面，三元厂商参与其中，电解液和负极材料供应商也有所进展，特别是负极材料，有多家企业产能释放并绑定大客户，显示出较强的成本管控和技术优势。 ● 01：：00：：34锂电产业链盈利状况分析与投资展望锂电产业链盈利状况分析与投资展望 分析了锂电产业链中各个环节的盈利情况，指出从去年开始，产业链整体出现盈利下降，部分环节已显现亏损迹象。一级市场企业融资环境趋紧，出现折价融资情况。三元正极、铁锂、负极和电解液等环节的盈利水平均面临压力，但加工费下降空间有限。展望未来，行业需依靠产品迭代和市场需求增长来恢复盈利，同时提示锂电资产当前具备较好的配置价值。 要点回顾要点回顾 在近期新能源车和锂电板块中，你们有什么核心观点？三季报公布后，锂电板块尤其是宁德时代的业绩在近期新能源车和锂电板块中，你们有什么核心观点？三季报公布后，锂电板块尤其是宁德时代的业绩表表现如何？现如何？ 我们坚持认为锂电行业是极具配置价值的赛道，从短期来看，由于机构配置较少且关注度不高，锂电材料环节在当前背景下具有明显的反弹空间。从基本面角度分析，九月份以来锂电池及锂电材料企业的排产量环比增长超过10%，增速为过去一年中最快。同时，新能源车消费因政策刺激呈现高景气度，进一步支撑了锂电行业的强劲态势。宁德时代三季度业绩表现非常出色，其量环比增长接近20%，在资产减值压力下仍实现了环比26%的增长。储能电池环节的单位盈利超出市场预期，达到约三毛钱每瓦时，这主要得益于其储能产能已满负荷运营，以及下游客户对价格的接受程度以及碳酸锂成本下降等因素。而在正极三元环节，尽管整体需求增长依赖于新能车和储能需求环比增加，但受海外客户订单到期后价格下滑及原材料价格波动影响，三元材料的单吨盈利有所下降，不过从绝对业绩表现来看，相关企业保持相对稳定，亏损未显著放大。 对于锂电行业的中期配置价值，你们怎么看？对于锂电行业的中期配置价值，你们怎么看？ 中期来看，锂电行业的配置价值同样突出。头部企业的开工率普遍较高，甚至达到满负荷生产状态，供需格局较为理想，基本不存在严重的供需失衡情况。此外，锂电材料企业的盈利在经历一季度下滑 后，二三季度已企稳，并有望随着成本端下降和上游碳酸锂价格走低而改善，这将为龙头企业的单位盈利带来持续改善的基础。 负极材料环节的情况如何？负极材料环节的情况如何？ 整体而言，负极材料环节目前单位盈利普遍较好且相对稳定。例如上太、尚泰和中国电器等企业在单位盈利方面表现出色，均有望保持在三千元左右的良好水平，整体单位盈利环比也保持稳定状态。 在电池环节，开工率如何反映市场供需格局？在电池环节，开工率如何反映市场供需格局？ 开工率通过产量除以产能这一比例，能够较好地反映出市场目前的供需紧缺度和过剩度。产量在一定程度上可代表需求量，而产能则反映了企业的生产能力。因此，开工率的变化可以作为分析市场供需状况的重要参考指标。 如何看待第三方数据对于电池环节开工率分析的影响？如何看待第三方数据对于电池环节开工率分析的影响？ 第三方数据在分析电池环节开工率时具有一定参考价值，但绝对值可能并不准确，因为这些数据可能存在缺陷，例如对于未充分利用产能的企业，产量可能显示为零，但实际上可能存在潜在产能。因此，建议更多关注环比趋势而非同比绝对值。 动力电池环节开工率经历了怎样的变化？动力电池环节开工率经历了怎样的变化？ 从2017年国内新能源车开始爆发后，动力电池环节的开工率呈现明显改善趋势，尤其是在2020年下半年至2023年上半年经历了去库周期和加速周期。其中，宁德时代