锂电新技术跟踪之一：Cybertruck上量+LG松下量产，4680从1到10

锂电新技术跟踪之一：Cybertruck上量+LG松下量产，4680从1到10 强于大市（维持） 2024年10月10日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：李京波证书编号：S1160522120001联系方式：13127673698 特斯拉边际变化：半年产能增长3倍、新技术推进。1）量增：24年8月交付5000台Cybertruck，预计24年底达到1万台以上。据此推断，24年8月4680装车615MWh，24年12月达到1.5GWh。我们推算出24年9月15日时，特斯拉的4680年化产能已达到16GWh，可匹配13万辆Cybertruck，标志着4680已实现从1到10，是24年年中的4倍左右。根据Troy Teslike预测，特斯拉24Q4将实现8.5GWh的产量。展望未来，电池端，内华达工厂规划100GWh电池产能，或匹配Semi半挂车；车端，截止23年11月份，Cybertruck已收到200万台预定订单，另外，随着4680上量，25年或许能看到它重新用回到Model Y上；机器人，特斯拉机器人拥有2.3kWh，数模图显示其为圆柱电池，后期4680或成为选项。2）新技术：Gen2大圆柱单颗电芯能量相比Gen1增加11%，能量密度提高11%，已在电池包和电芯层面与掺硅松下2170打平。未来，还有973系超高镍的替代，硅碳负极，干法正极普及等降本提能量密度的方案，同时4种46大圆柱正在路上。 《锂电行业24H1探底确认，静待回升》2024.09.24 《光伏产品出口月报（2024年8月）》2024.09.24《光伏储能行业2024年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖》2024.09.10《电网设备板块2024年半年报总结：细分板块表现突出，关注特高压/出海双主线》2024.09.10《风电行业2024年中报总结：1H24业绩承压，国内海风仍是核心变量》2024.09.10 供应商边际变化：亿纬锂能上车，LG/松下即将量产。亿纬锂能已在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，截至24年6月18日，已累计完成超2.1万台交付。LG将于24年12月批产。24年9月9日，松下能源宣布，已完成4680圆柱形汽车锂离子电池量产准备工作。 46大圆柱底层逻辑：标品化+创新带来成本下降。1）标品化降本：选择圆柱电池来实现电芯标准化是车厂在与电池厂博弈中的阳谋，方形电池规格众多，龙头电池厂规格至少有12种，主要来自客户要求&底盘配置。圆柱直径46mm成本最低，单颗电芯小可适配多种底盘。根据车企对高度的不同要求，可分为适配不同底盘规格的4680、4695、46110、46120。特斯拉4680电池从多个方面降低单kWh电池成本：电芯设计、电芯生产、正负极材料、整车制造等。按照特斯拉的目标，汽车层面将实现54%续航里程的提升，电池单KWh成本减少56%，投资成本层面，每GWh可以实现减少投资69%。2）底层创新降本：无极耳可减少散热+降低成本；干电极可降本增效能量高，适配更多电池体系。此外，硅碳负极添加比例提升，也是创新的方向。 【配置建议】 建议关注：1）电池厂：亿纬锂能。2）结构件：中瑞股份、金杨股份、东方电热、东山精密、科达利、宁波精达等。3）正极材料：当升科技、容百科技。4）电解液：天赐材料。5）设备：海目星、联赢激光、逸飞激光。6）负极：贝特瑞。 【风险提示】 新能源汽车销量不及预期；4680量产不及预期；竞争格局恶化。 正文目录 1.特斯拉边际变化：24Q3年化产量提升3倍至16GWh，技术持续迭代...........41.1.Cybertruck 24年底月产或超1万台，46大圆柱已达年化16GWh...........41.2.快速迭代的4680已进入Gen2，干法正极0-1..........................................62.供应商边际变化：亿纬上车，LG/松下即将量产..........................................93.46大圆柱底层逻辑：标品化+创新带来成本下降........................................113.1.标品化是车厂的阳谋...............................................................................113.1.1.圆柱vs方形........................................................................................113.1.2.46圆柱将电芯标品化，是车厂的阳谋.................................................133.1.3.4680显著降低整车成本.......................................................................153.2.特斯拉主导的底层创新...........................................................................153.2.1.创新一：无极耳：减少散热+降低成本................................................153.2.2.创新二：干电极：降本增效能量高，适配更多电池体系.....................184.投资建议.....................................................................................................205.风险提示.....................................................................................................22 图表目录 2图表1：Cybertruck24年8月交付5000台，预计4年底1.2万台以上 .........4图表2：4680于24年8月装车615MWh/672万颗，预计24年12月达到1.5GWh/1641万颗............................................................................................4图表3：24年9月15日特斯拉4680年化产能已达到16GWh............................5图表4：24年6月后量产能力加速向上（万颗/天）.........................................5图表5：Gen2 4680 Pack能量密度高于美国车厂友商.......................................5图表6：Optimus的电池包内是圆柱电池.............................................................6图表7：955系高镍正极已在Gen2上使用...........................................................6图表8：正负极极片减薄了30μm和10μm（上图为负极，下图为正极）.....6图表9：无硅Gen2 4680能量密度堪比掺硅松下2170.......................................6图表10：Gen2 4680 Pack能量密度高于美国车厂友商....................................7图表11：NMC973高镍正极正在测试之中.............................................................7图表12：Gen1.5中有发现过微量硅元素.............................................................7图表13：4种新电池将在2026年推出.................................................................8图表14：LG ES对46系列的规划.........................................................................9图表15：特斯拉认为46mm直径是最优尺寸......................................................11图表16：大圆柱电池隐约成为终极电池技术方向............................................12图表17：模组级实验：明火未扩散至其他电池................................................12图表18：系统级实验：无明火............................................................................12图表19：龙头电池厂有至少有12种电芯，适配不同客户的不同底盘..........13图表20：特斯拉认为46mm直径是最优尺寸......................................................14图表21：特斯拉4680多方位降本56%...............................................................15图表22：新型无极耳技术，减少电极组件........................................................16图表23：全极耳圆柱电池组装工艺....................................................................16图表24：全极耳技术减少传导距离....................................................................16图表25：全极耳电池热量产生更少....................................................................17图表26：全极耳电池的平均温度更低................................................................17 电气设备行业专题研究 图表27：电池尺寸变化带来14%的成本降低 .....................................................18图表28：湿法工艺与干法工艺流程....................................................................18图表29：干法电极在多方面优于湿法电极工艺................................................19图表30：4680受益环节及公司...........................................................................20图表31：4680产业链重点关注公司.....................................................