业绩超预期，关注新一轮产品线

业绩简评

• 2024年三季报显示，公司Q3营收13.72亿元，同比增长30.33%，环比增长10.00%，创近5年单季度新高；归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%，环比增长22.97%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长32.53%。

经营分析

• 收入：Q3收入同比、环比均双位数增长，主要得益于传奇游戏表现稳定，以及新上线游戏《仙剑奇侠传：新的开始》和《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》的贡献。
• 盈利：净利润超预期，销售费率收窄，净利率环比提升3-5个百分点；Q3净利率、扣非净利率分别为34.31%、35.00%，同比略有提升，环比显著提升；销售费率降低是净利率环比提升的主要原因。
• 储备丰富：公司储备了多款传奇游戏和非传奇品类游戏，如《彩虹橙》、《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》等，新一轮产品线启动可期；公司在海外地区和小游戏发行方面取得进展，为后续发行打下基础。

盈利预测

• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.00/20.95/23.83亿元，同比增长16.30%/23.21%/13.77%，对应PE为16.83/13.66/12.00倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 游戏上线或表现不及预期；版号发放不及预期；游戏监管风险。

公司基本情况（2022-2026E）

• 营业收入：3,726/4,295/5,270/6,403/7,228百万元，增长率56.84%/15.30%/22.70%/21.50%/12.87%。
• 归母净利润：1,025/1,462/1,700/2,095/2,383百万元，增长率77.76%/42.58%/16.30%/23.21%/13.77%。
• 每股收益：0.476/0.679/0.790/0.973/1.107元。
• ROE：22.92%/27.87%/27.14%/27.85%/26.62%。
• P/E：13.77/16.45/16.83/13.66/12.00倍。

公司点评

• 市场中相关报告评级平均得分为1.25，投资建议多为“买入”。
• 历史推荐和目标定价显示，分析师普遍给予公司“买入”评级，目标价在8.74-22.10元之间。