宁波银行2024年三季报点评：柳暗花明

宁波银行2024年三季报显示业绩增速边际回升，略好于预期。主要驱动因素包括规模加速扩张、成本收入比下降；而非息收入增长放缓、拨备计提力度加大、税收增加则对利润增长形成拖累。

核心观点与关键数据：

1. 业绩增长： 前三季度营收同比增长7.45%，拨备前利润同比增长13.52%，归母净利润同比增长7.02%，增速边际回升。
2. 规模扩张： 三季度生息资产同比增长21.66%，信贷与同业资产增长较快，新增信贷466亿元，主要来自一般性对公贷款，集中于浙江、江苏地区。
3. 负债管理： 存款增速慢于信贷，通过加大应付债券发行（主要是存单）弥补负债缺口。
4. 净息差： 三季度净息差为1.81%，同比持平，环比下降4bps，资产端收益率环比下降9bps，负债端成本环比下降4bps。
5. 非息收入： 三季度非息收入同比下降17.9%，手续费及佣金净收入同比下降41%，主要受代理类业务影响；其他非息净收入同比下降5.3%，但其他综合收益同比增长200%左右。
6. 费用管控： 三季度成本收入比为34.8%，同比下降7.5个百分点，业务及管理费用同比下降11%。
7. 资产质量： 三季度不良率环比持平，关注率环比提升6bps，但不良生成速度逐季放缓；零售信贷投放加快，不良暂未暴露。
8. 所得税费用： 三季度所得税费用同比增长59.7%，主要因贷款核销处置加快。

研究结论：

宁波银行基本面有望触底边际回升，需关注零售信贷风险暴露趋势。宏观政策转向，经济预期逐步改善，银行业绩与估值将受益。预计2024年营收增速为7.77%，归母净利润增速为7.72%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为30.39元。