云铝股份：提升资源保障，静待利润上行

2024-10-28 翟堃,高嘉麒德邦证券玉苑金山

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收391.8亿元同比增长31.67%，归母净利润38.20亿元同比增长52.49%。第三季度单季归母净利润13.0亿元，同比增长31.42%。

产量方面，公司通过技术改造和复产措施，电解铝产量达214.8万吨同比增长26.32%，氧化铝产量107.32万吨同比降低2.49%，炭素制品产量59.86万吨同比增长3.06%，铝合金及铝加工产品产量91万吨同比降低0.12%。

资源保障方面，公司积极获取铝土矿资源，推进云南省内及周边地区勘查，加快文山周边探转采手续办理，并与电力企业合作提升能源保供能力，以应对氧化铝价格（2024年第三季度均价3844.97元/吨，同比提升25.3%）上涨压力。

利润预期方面，预计2025年电解铝利润有望提升，关注铝企利润表现。

投资建议方面，维持“买入”评级，上调公司2024-2026年净利润预测至49.44、56.69、59.66亿元。

风险提示：产品产量不及预期、产品价格大幅波动、海外政策大幅变动。

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