2024年三季报点评：盈利显著优化，开启投资并购

核心观点与关键数据

• 盈利显著优化：2024年前三季度公司营收71.69亿元，同比增长56.46%；归母净利3.41亿元，同比增长101.15%；扣非净利2.67亿元，同比增长211.55%。其中，2024年Q3单季度营收20.95亿元，同比增长24.03%；归母净利0.52亿元，同比增长221.89%；扣非净利0.38亿元，同比增长210.13%。
• 毛利率稳中有升：2024年Q3公司毛利率同比提升0.1个百分点至24.5%，主要得益于供应链的深化布局。公司计划投资不超过2亿元完善供应链基地建设，提升自产比例和全国化供应链效率。
• 费率优化贡献弹性：2024年Q3销售、管理、研发、财务费用率分别同比降低0.2、0.4、0.1个百分点和0.03个百分点，主要得益于“网络型组织”下组织效率提升。
• 开启投资并购：公司拟合计投资不超过6.6亿元进行投资并购，包括收购“爱零食”、“爱折扣”的控制权或相关业务，以及进入乳饮赛道收购“致养食品”。此外，公司拟向子公司投资不超过1亿元孵化新子品牌，加大全产业链布局。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级，目标价31.39元。预计2024-2026年EPS分别为1.02、1.34、1.84元。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。

财务预测

• 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别为10.218亿元、13.522亿元、17.701亿元；归母净利润分别为408亿元、538亿元、738亿元。
• 关键财务比率：预计2024-2026年ROE分别为14.3%、16.4%、18.9%；ROA分别为6.6%、7.0%、7.9%；ROIC分别为12.1%、13.7%、16.1%。