2024年三季报点评：业绩超预期，结构优化趋势显著

2024-10-25 訾猛,徐洋国泰君安证券阿杰

核心观点：维持“增持”评级，业绩超预期，结构优化趋势显著。
业绩表现：2024年三季报显示，公司实现营业收入23.64亿元（同比增长5.84%），归母净利润4.32亿元（同比增长34.96%）；Q3单季度营业收入8.97亿元（同比增长10.93%），归母净利润1.86亿元（同比增长64.79%）。其中，火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料收入分别同比+1.1%、+18.1%、+19.7%，线上渠道收入同比高增55.4%。
盈利能力：2024Q3毛利率提升0.77pct至38.83%，净利率达到21.19%（同比增长7.33pct），主要得益于成本下行、高毛利业务占比提升及销售费用率大幅下降（同比-7.78pct）。
财务预测：上调2024年EPS至0.55元（同比增长28%），下调2024-2026年EPS至0.62/0.70元（同比增长13%/13%），维持目标价21.9元。
长期展望：看好公司长期超额收益，因其在提升渗透率背景下，通过推出健康化/区域性大单品、挖掘小B渠道潜力及管理精细化实现渠道产品共振。
风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险等。