2024年三季报点评：业绩环比增长，分红、资产注入值得期待

2024年前三季度，公司实现营业收入112.34亿元，同比微降0.19%；归母净利润21.51亿元，同比微降0.62%。其中，24Q3盈利环比增长8.9%，实现营业收入38.55亿元（同比增长1.38%，环比增长3.60%），归母净利润7.14亿元（同比下降8.25%，环比增长8.88%）。主要影响因素包括二季度山西省资源税税率提升导致税金及附加增加0.97亿元，以及研发费用同环比增加0.74亿元。

24Q1-3，公司原煤产量同比增长1.47%，达到2579.41万吨；商品煤销量微降0.30%，为2206.96万吨；吨煤售价494.21元/吨（同比持平），吨煤成本261.85元/吨（同比下降0.62%），煤炭业务毛利率同比抬升0.33pct至47.02%。24Q3原煤产量同比增长5.39%，商品煤销量环比增长1.59%，吨煤售价同比增长3.69%。

公司净现金充沛，截至24Q3末货币资金159.65亿元，净现金142.65亿元（较24Q2末增加10.48亿元），净现金/市值比达53.5%。24Q1-3经营活动产生的现金流量净额为36.6亿元，为归母净利润的1.7倍。近年分红比例稳步上行（2021-2023年分别为14.37%/34.64%/40.06%），叠加账上现金较多及板块高分红趋势，24年分红比例或有望提升。

控股股东晋能控股煤业集团资源储备雄厚，未来有资产注入可能。晋能控股集团煤炭总产能约4.38亿吨/年，2023年产量3.47亿吨，而晋控煤业产能仅5050万吨/年，资产注入空间广阔。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为29.34/31.80/32.79亿元，EPS为1.75/1.90/1.96元/股，对应PE分别为9/8/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。