香港及中国市场日报

2024年10月28日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►長城汽車(2333.HK,14.38港元,1,230億港元) 第三季業績公佈，聚焦出口和電動化 第三季營收+3%，淨利-8%。長城汽車公佈第三季業績，營收508億元人民幣（同比+3%），淨利34億元人民幣（同比-8%），符合市場預期。公司第三季銷售汽車29.4萬輛，同比下降15%，其中海外銷量佔總銷售量的42%。國際市場高利潤率抵消了銷量下降的影響。毛利率為20.8%（同比-0.9個百分點，環比-0.6個百分點），經營利潤率為6.6%（同比-1.5個百分點，環比+0.1個百分點），主要受到銷售費用增32%以及在海外市場加大推廣力度的影響。管理層將淨利潤率波動歸因於稅收政策變化和外匯波動。此外，他們還宣布計劃在2025年推出兩款售價25萬元以上的高端插電式混合動力轎車，旨在搶佔高端新能源轎車市場。 9M24銷量情況。2024年前9個月，長城汽車銷量85.4萬輛（同比-1%），其中國內銷量53萬輛（同比-19%），海外32.4萬輛（同比+53%）。目前海外銷量佔總銷量的38%。電動化水平持續提升，普及率達25%，較去年增長5個百分點。 我們的觀點：長城汽車受益於海外對燃油汽車的強勁需求。但值得注意的是，與國內競爭對手相比，其電動化步伐相對較慢，且各市場出現了更多進口限制。考慮到這些因素，我們預計長城汽車提升電動化水平可能需要更多時間。我們建議投資人等待至更好的時機。該股目前的價格8.2倍市盈率。（研究部） 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能( 968. HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源( 3868. HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學( 2276. HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務( 900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務( 900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療( 1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團( 1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達( 3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度( 1361 HK)崔喻盛 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam