香港及中國市場日報（2024年10月28日）
今日焦點：長城汽車（2333.HK）
- 業績公佈：
- 第三季營收508億元人民幣（同比+3%），淨利34億元人民幣（同比-8%），符合市場預期。
- 第三季銷售汽車29.4萬輛，同比下降15%，其中海外銷量佔總銷售量的42%。
- 國際市場高利潤率抵消了銷量下降的影響。
- 毛利率為20.8%（同比-0.9個百分點，環比-0.6個百分點），經營利潤率為6.6%（同比-1.5個百分點，環比+0.1個百分點），主要受到銷售費用增32%以及在海外市場加大推廣力度的影響。
- 管理層將淨利潤率波動歸因於稅收政策變化和外匯波動。
- 未來計劃：
- 宣布計劃在2025年推出兩款售價25萬元以上的高端插電式混合動力轎車，旨在搶佔高端新能源轎車市場。
- 9M24銷量情況：
- 2024年前9個月，銷量85.4萬輛（同比-1%），其中國內銷量53萬輛（同比-19%），海外32.4萬輛（同比+53%）。
- 目前海外銷量佔總銷量的38%。
- 電動化水平持續提升，普及率達25%，較去年增長5個百分點。
- 我們的觀點：
- 長城汽車受益於海外對燃油汽車的強勁需求。
- 但與國內競爭對手相比，其電動化步伐相對較慢，且各市場出現了更多進口限制。
- 考慮到這些因素，預計長城汽車提升電動化水平可能需要更多時間。
- 建議投資人等待至更好的時機。
- 該股目前的價格為8.2倍市盈率。
