2024年三季报点评：24Q1-Q3收入同比+5%，细分赛道产品布局丰富

昊海生科2024年三季度报告显示，公司整体业绩保持稳健增长，但第三季度净利润出现下滑。2024年Q1-Q3，公司实现营收20.75亿元（同比+4.69%），归母净利润3.41亿元（同比+4.31%），扣非归母净利润3.21亿元（同比+5.53%）。其中，Q3营收6.70亿元（同比+0.22%），归母净利润1.06亿元（同比-13.13%），扣非归母净利润0.91亿元（同比-22.02%）。

毛利率与费用率：Q1-Q3毛利率为70.42%（同比-1.23 pct），Q3毛利率为70.21%（同比-2.63 pct）；费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比-2.92、-0.14、+1.29、+0.78 pct，财务费用率同比+0.78 pct；净利率Q1-Q3为15.23%（同比-1.27 pct），Q3为14.67%（同比-3.02 pct）。

业务布局：公司业务覆盖眼科、医美、骨科、防粘连等领域，其中：

• 医美：玻尿酸产品“海魅”凭借高端定位快速上量，第四代产品“海魅月白”获批；医美产品线拓展至射频、激光设备等领域；在研产品包括水光注射剂、医用交联几丁糖凝胶等。
• 眼科：粘弹剂市场份额居首；拥有“童享”等角膜塑形镜产品；第二代PRL产品临床试验有序推进；玻璃酸钠滴眼液获批上市。
• 骨科：国内最大关节腔粘弹补充剂生产商，积极扩大市场份额。
• 防粘连及止血：市场份额居首，医用几丁糖等产品临床应用广泛。

投资建议：公司具备研发及业务管理能力，产品线多元，医美及眼科竞争力强，预计2024-2026年营收分别为29.27、35.58、41.02亿元（同比+10.3%、+21.6%、+15.3%），归母净利润分别为4.90、5.90、7.02亿元（同比+17.6%、+20.5%、+19.0%），维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、营销模式变化、新产品开发不及预期、并购整合效果不及预期、集采政策不确定性等。