螺纹钢月报：供应快速回升 螺纹承压波动

螺纹钢：供应快速回升螺纹承压波动 螺纹钢 2024年10月27日 主要结论 螺纹钢：供应快速回升螺纹承压波动 2024年10月，螺纹价格冲高后回落，重心下移，截至10月25日收盘，RB2501报收3376元/吨，较月初下降110元/吨，跌幅3.15%。 宏观面，9月末，人民银行多项利好释放提振市场信心，权益市场以及商品市场共振上涨，伴随市场情绪消退，黑色产业链整体自高位出现回调。 产业面，供给端，钢厂复产，高炉以及电炉产量均有回升，三季度受到国标转换以及淡季影响螺纹产量跌至历史低位，伴随钢厂复产节奏，螺纹产量低位快速反弹。需求方面，传统旺季，钢材表需增加，库存回落。成本端，钢厂复产支撑原料需求。期货盘面经历前期乐观情绪拉涨后，伴随市场情绪回落，价格高位回调进入震荡区间。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn 展望11月，原料端，根据主流矿山报告，外矿未改变年度发运计划，未来力拓有补发运空间，非主流矿山发运稳定，海外铁矿石供应宽松。国内煤炭生产稳定，进口焦煤同比增长，焦化产能宽松，开工调节弹性较大。综合来看，原料供应端矛盾不足，整体供应表现相对宽松。目前下游焦钢企业原料库存均在低位，年末下游补库或对原料形成阶段性需求提振。 产业面，前期建材利润较差叠加新旧国标转换影响，螺纹周度产量回落至极低位水平，金九银十传统旺季钢厂利润好转带动复产积极性增加，电炉以及高炉开工率稳中有升，螺纹产量快速回升同比降幅不断收窄。需求端，11月逐步旺季转淡，钢材表需将逐步回落，供需支撑不足，关注淡季库存累积情况，盘面承压运行。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2024年10月，螺纹价格冲高后回落，重心下移，截至10月25日收盘，RB2501报收3376元/吨，较月初下降110元/吨，跌幅3.15%。 宏观面，9月末，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上，中国人民银行（简称“人行”）行长潘功胜宣布了下述几项重大利好政策，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。宏观利好提振市场情绪，权益以及商品普涨。国家统计局数据，9月CPI同比为上涨0.4%，涨幅较8月回落0.2个百分点；9月PPI同比下降2.8%，跌幅较8月扩大1.0个百分点。9月物价水平总体偏弱，PPI跌幅有所扩大，CPI涨幅相对收窄。CPI七大类价格同比为五涨两降，其中交通通信价格同比下跌4.1%，跌幅较大，主要受国际原油价格下行的拖累。此外，地产持续低迷，基建投资增速不及预期，国内经济缓慢恢复。 产业面，供给端，钢厂复产，高炉以及电炉产量均有回升，三季度受到国标转换以及淡季影响螺纹产量跌至历史低位，伴随钢厂复产节奏，螺纹产量低位快速反弹。需求方面，传统旺季，钢材表需增加，库存回落。成本端，钢厂复产支撑原料需求。期货盘面经历前期乐观情绪拉涨后，伴随市场情绪回落，价格高位回调进入震荡区间。 数据来源：博易大师国信期货 二、供需分析 (一)原料供给 1、铁矿石 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年9月中国铁矿砂及其精矿进口量10413.2万吨，同比增长持平；1-9月我国铁矿砂及其精矿累计进口量91886.6万吨，同比增长4.9%。根据主流矿山报告， 外矿未改变年度发运计划，未来力拓有补发运空间，非主流矿山发运稳定，海外铁矿石供应宽松。 数据来源：WIND国信期货 库存角度看，8月铁矿库存高位有小幅回落。截至10月25日，钢联调研45港口铁矿石库存1.53亿吨，较上月同期增加288.76万吨。截至10月18日，钢联统计126家矿山企业铁精粉库存40.19万吨，较上月同期减少10.5万吨。截至10月25日，247家样本钢厂铁矿石库存8978.91万吨，较上月同期下降530.61万吨。外矿供应宽松，10月港口库存表现累积，但钢厂消耗增加，钢厂铁矿石库存有所去化，总体来看，铁矿库存绝对水平仍在偏高位。 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 钢联数据显示，预计2024年淘汰焦化产能1412万吨，新增3334万吨，净新增1922万吨。从产能角度来看，目前整体焦化产能仍保持相对过剩，且2024年产能仍有净新增，因此焦企主要根据利润情况动态调节开工。 据国家统计局数据显示，2024年9月份，全国规上工业焦炭产量3932万吨，同比下降5.3%。2024年1-9月份，全国规上工业焦炭产量36440万吨，同比下降1.2%。近期焦炭现货连续落地提涨，焦企扭亏为盈，开工积极性增加，钢联高频数据显示，截至11月25日，日照港准一级冶金焦平仓价1890元/吨，较上月同期上涨200元/吨。 数据来源：WIND国信期货 10月，钢厂仍处复产周期，下游按需采购，焦企出货顺畅，暂无明显库存累积，焦企焦炭库存在同期低位。港口方面，库存窄幅波动。截至11月25日，钢联数据显示样本焦企焦炭库存39.89万吨，月环比下降4.35万吨，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计186.19万吨，月环比下降1.01万吨。 10月，钢厂仍在复产周期，高炉开工增加，带动厂内原料消耗增加，虽然钢厂盈利状况略有改善，但对于主动增库意愿不强，维持按需采购策略，截至10月25日，钢联数据显示样本钢厂焦炭库存568.08万吨，月环比增加7.43万吨，钢厂焦炭库存可用天数10.85天，月环比下降0.26天。 数据来源：WIND国信期货 原料端供应角度来看，铁矿石发运角度来看，根据主流矿山报告，外矿未改变年度发运计划，未来力拓有补发运空间，非主流矿山发运稳定，海外铁矿石供应宽松。国内煤炭生产稳定，进口焦煤同比增长，焦化产能宽松，开工调节弹性较大。综合来看，原料供应端矛盾不足，整体供应表现相对宽松。目前下游焦钢企业原料库存均在低位，年末下游补库或对原料形成阶段性需求提振。 (二)钢材及螺纹钢的供应 1、利润 终端旺季，表需回升，下游成材成交与钢厂盈利情况均有所好转，开工积极性有所增加，高频数据显示电炉以及高炉开工周环比均有回升。 数据来源：WIND国信期货 2、产量 据国家统计局数据显示，2024年1-9月份，全国生铁产量64443万吨，同比下降4.6%。9月份产量为6676万吨，环比下降2.0%，同比下降6.7%。1-9月份，全国粗钢产量76848万吨，同比下降3.6%。9月份产量为7707万吨，环比下降1.1%，同比下降6.1%。1-9月份，全国钢材产量104448万吨，同比下降0.1%。9月份产量为11731万吨，环比增长5.8%，同比下降2.4%。高频数据反馈，10月钢厂高炉开工率持续回升，铁水产量反弹至高位，截至10月25日，钢联数据显示样本钢厂日均铁水产量235.69万吨，月环比增加10.83万吨。 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢直接需求房地产占较大份额，地产低迷使得螺纹需求弱势，因此分钢种来看，钢筋产量同比下滑最大。国家统计局最新数据显示，2024年9月份，中国钢筋产量为1531.4万吨，同比下降16.6%；1-9月累计产量为14505.6万吨，同比下降15.7%。9月份，中国中厚宽钢带产量为1710.7万吨，同比下降6.4%；1-9月累计产量为16185.6万吨，同比增长2.1%。9月份，中国线材产量为1172.5万吨，同比下降2.5%；1-9月累计产量为10033.0万吨，同比下降4.2%。10月伴随钢厂复产，螺纹产量环比回升。 数据来源：WIND国信期货 2024年三季度，由于螺纹新旧国标转换的问题，钢厂排产低位，叠加钢厂利润不佳，开工积极性不足，整体供应维持低位，金九银十旺季背景下，螺纹库存去化，根据上海钢联数据，截至2024年10月25日，钢材社会库存769.95万吨，月环比下降55.09万吨。 数据来源：WIND国信期货 根据上海钢联的数据，截至2024年10月25日螺纹钢社会库存278.74万吨，月环比下降8.59万吨，螺纹钢企业库存155.99万吨，较上月增加27.86万吨。 数据来源：WIND国信期货 （三）钢材需求 海关总署最新数据显示，2024年9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增加65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%；国际市场需求保持强劲，钢材出口同比增长，钢材出口需求有支撑。 数据来源：WIND国信期货 8月地产仍表现低迷。据国家统计局数据显示，1—9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比 下降10.1%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资59701亿元，下降10.5%。1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。 1—9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。 1—9月份，房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20.0%。其中，国内贷款11466亿元，下降6.2%；利用外资29亿元，下降19.9%；自筹资金28680亿元，下降9.1%；定金及预收款23593亿元，下降29.8%；个人按揭贷款11079亿元，下降34.9%。 2024年5月以来，居民购房以及信贷政策不断放松，9月末宏观再次降准降首付释放利好，提振市场信心，但短期来看对销售提振作用有限，地产数据仍表现低迷，商品房待售面积高位，显示目前地产市场去库存压力仍较大。 数据来源：WIND国信期货 国家统计局发布数据显示，2024年1—9月份，全国固定资产投资378978亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资191001亿元，下降0.2%。从环比看，9月份固定资产投资增长0.65%。基础设施投资同比增长4.1%。政府发债速度一般，基建项目启动较慢，投资增速不及预期。 数据来源：WIND国信期货 据中国汽车工业协会分析，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，旺季车市热度回暖。2024年9月，乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。2024年1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。 数据来源：WIND国信期货 大类家电消费保持增长。国家统计局数据显示，2024年9月全国空调产量1884.1万台，同比增长 10.7%;1-9月累计产量21028.6万台，同比增长8.0%。9月全国冰箱产量962.9万台，同比增长9.0%;1-9月累计产量7742.1万台，同比增长7.5%。9月全国冷柜产量242.3万台，同比增长20.5%;1-9月累计产量2002.8万台，同比增长14.0%。9月全国洗衣机产量1097.0万台，同比增长3.1%;1-9月累计产量8242.7万台，同比增长6.7%。9月全国彩色电视机产量1944.6万台，同比增长6.5%;1-9月累计产量15008.7万台，同比增长2.5%。 数据来源：WIND国信期货 根据国家统计局数据，2024年1-9月我国金属集装箱产量累计约为20850.3万立方米，较