2024年三季报点评：核心单品持续放量，业绩稳步增长

业绩表现

2024Q1-3营收6.53亿元（+23.67%），归母净利1.15亿元（+36.43%），扣非归母净利1.09亿元（+48.65%）；2024Q3营收2.20亿元（+33.13%），归母净利0.35亿元（+178.04%），扣非归母净利0.33亿元（+299.97%）。业绩增长主要得益于波开清、复瑞彤等核心首仿复方制剂的持续放量。

业务发展

公司深耕内分泌治疗领域，通过强化销售和市场开发，确保在售产品销量稳步增长。两大首仿复方产品“复瑞彤”和“波开清”因药效显著、安全性高，获得临床医生和患者认可，形成较强品牌优势，自上市以来持续放量，市场潜力良好。

盈利能力

• 毛利率：24Q1-3为84.37%，同比+2.44pct。
• 费用率：销售费用率43.09%（+1.33pct），管理费用率5.74%（-1.1pct），财务费用率-0.54%（-0.18pct）。
• 净利率：24Q1-3为17.66%，同比+1.65pct。
• 现金流：24Q1-3经营性现金净流0.86亿元，同比+72.50pct。

盈利预测与投资评级

维持当前盈利预测，2024-26年归母净利润分别为1.71/1.97/2.43亿元，对应PE分别为14.71/12.80/10.38X，维持“增持”评级。核心逻辑为产品矩阵持续放量、毛利率提升及费用稳定。

风险提示

行业竞争加剧、产品放量不及预期、研发进展不及预期、北交所流动性风险。