原油早报：盘面弱势震荡中 市场情绪收敛

期货研究报告 2024年10月28日 商品研究 报告内容摘要: 收盘数据： 截至10月25日收盘，2024年12月WTI涨1.59报71.78美元/桶，涨幅2.27%；2024年12月布伦特原油涨1.67报76.05美元/桶，涨幅2.25%。中国原油期货SC主力2412收跌4.8元/桶，至537.1元/桶。 走势评级：原油——震荡 市场核心逻辑： 上周油价整体呈现震荡下行的走势，油价主要受到以下几个因素的压制：利比亚原油供应的恢复、IEA与OPEC下调能源需求增长预期，以及地缘政治局势的不确定性。 张秀峰投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供应方面，利比亚国家石油公司宣布，随着国内局势的稳定，利比亚的石油产量已恢复至央行危机前的水平，达到了125万桶/日。同时，OPEC+成员国沙特准备放弃每桶100美元的非官方原油价格目标，并计划增加产量，进一步加剧供应过剩的担忧。需求方面，OPEC和IEA连续第三个月下调了全球石油需求增长预期。OPEC将2024年全球石油需求增长预期下调至193万桶/日，而IEA则将2024年全球石油需求增长预测下调至86.2万桶/日。总体来看，此后原油基本面将保持弱势状态。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 地缘方面，尽管以色列方面表示不会打击伊朗的石油和核设施，但中东地区的地缘政治紧张局势仍存。伊朗方面警告称，任何对伊朗的攻击都将被视为战争行为，并遭到强烈回应。未来战争发展的可能性总体上限制了油价的跌幅。宏观方面，随着美联储在年内首次降息后，财政部长珍妮特·耶伦表示，通胀正朝着美联储2%的目标前进，就业市场有望企稳。然而，全球经济的不确定性和贸易紧张局势仍然对原油需求构成压力。 短期内还需继续关注中东局势走向，但相较于之前，中东局势失控的风险已有所缓解，尽管不确定性暂时无法消除。只要中东局势仍在可控范围内，后续的伊以之间的相互袭击可能会被市场逐步视为中东局势的新常态，进而对原油市场的影响持续弱化。则驱动逻辑将从地缘局势逐步回归基本面，而当前原油基本面依然是弱势并且进一步趋弱的状态。 操作建议： 原油当前短期的交易逻辑依旧处在地缘政治溢价的逻辑中尚未撤出。不过在中东局势尚未有进一步发展前，基本面的颓软依旧留给原油足够的下行空间。留意盘面企稳后的上冲能否走出区间。综合分析，目前观望为主。 EIA最新数据： 截至2024年10月18日当周,美国原油总库存为8.11亿桶，较上周上涨623.4万桶（0.77%)；战略原油库存为3.85亿桶，较上周上涨76万桶（0.2%)；商业原油库存为4.26亿桶，较上周上涨547.4万桶（1.3%）；库欣地区原油库存为2467.6万桶，较上周下降34.6万桶（-1.38%）。 成品油库存方面，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21357.5、15353、11715.3、4347.5万桶，较上周分别+87.8万桶（0.41%）、+87.8万桶（14.04%）、-79.6（+0.67%）、+87.8万桶（1.47%）。 美国炼厂原油加工量为1674.6万桶/日，较上周上涨16.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为89.5%，较上周上涨1.8pct。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、市场结构..........................................................................................................3二、供给..................................................................................................................4三、需求..................................................................................................................4四、库存..................................................................................................................4五、持仓/美元.......................................................................................................5 图目录 图1：WTI远期曲线（美元/桶).................................................................................................3图2：WTI月间价差（美元/桶).................................................................................................3图3：Brent远期曲线（美元/桶)..............................................................................................3图4：Brent月间价差（美元/桶)..............................................................................................3图5：SC远期曲线（元/桶)......................................................................................................3图6：SC原油月间价差（元/桶)...............................................................................................3图7：美原油产量以及钻机与活跃车队数.................................................................................4图8：欧佩克+成员国产量........................................................................................................4图9：美国:炼油厂:开工率........................................................................................................4图10：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)...........................................................................4图11：美原油库存...................................................................................................................4图12：美成品油库存...............................................................................................................4图13：WTI基金持仓情况........................................................................................................5图14：Brent基金持仓............................................................................................................5图15：WTI总持仓和Brent总持仓.........................................................................................5图16：美元指数.......................................................................................................................5 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信