铜周报：强势整理，反复做多

第一部分：市场处于强势整理阶段，多空因素交织。美国经济数据好转推后降息预期，但中期降息周期有利于商品；国内逆周期政策持续，宏观氛围积极。矿端增速预估为0.19%，TC小幅上行，矿端紧张传导至精炼环节，产量增速趋缓。需求面节日后开工回升不及预期。技术上看涨空间有限，多单注意见好就收，逢支撑位做多。

第二部分：供需分析显示，7月全球精炼铜供应过剩8.6万吨，1-7月累计过剩52.7万吨。矿端供应紧缺逐步传导至精炼环节，9月中国电解铜产量环比下降0.91%至100.43万吨，10月预计环比减少1.08%。下游铜材产量同比下滑，但开工率有所改善。房屋新开工面积持续下降，但冰箱、空调产量增速回升，电网投资保持增长，汽车产量同比重拾升势。库存方面，国外铜库存出现拐点由升转降，国内显性库存减少。

第三部分：基差和比价方面，现货升水低位略回落，沪伦比值高位，铜进口窗口转盈利。月间价差、精废价差略缩窄，废铜供应减少预期导致原料紧缺预期升级。仓单数量回落，CFTC净多减少至35522手。

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