铜周报：强势整理，反复做多

2024年10月25日国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析）） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分强势整理反复做多 美国经济数据较好，短期美经济数据过好使得降息预期推后，中期来看目前已步入降息周期，美元走弱仍有利于商品回升。国内方面，逆周期加码持续，宏观氛围积极。矿端看扩建和新投产项目下调22.3万吨，新增57.7万吨，但老项目大幅下调，总体矿端增速预估为0.19%。10月11日SMM进口铜精矿指数（周）报10.86美元/吨，继续小幅回升。目前中国冶炼厂也为即将到来的年底长单谈判做准备，在长单结果落地之前冶炼厂并不缺四季度装运的货，因此TC小幅上行。矿端紧张刚开始传导到精炼铜冶炼环节，产量增速自8月开始下滑，增速趋缓速度慢于预期。需求面节日归来下游开工回升不及预期。技术上77000-78000短期目标已实现，多单注意见好就收。逢支撑位做多，跌破止损，支撑位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要辗转做反弹。 第二部分价格：铜价强势整理 第二部分供需：调低过剩量，略调高6月过剩量 国际铜研究小组(ICSG)称，2024年7月，全球精炼铜市场供应过剩91000吨，6月为供应过剩113000吨。2024年1-7月，全球精炼铜市场供应过剩527,000吨，去年同期为供应过剩79,000吨。2024年7月，全球精炼铜产量为235万吨，消费量为226万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，7月精炼铜供应过剩86000吨，而6月为供应过剩121000吨。 铜矿供应紧缺会逐步传导到精炼铜环节：现实月度产量和增速开始从最高位下滑 SMM中国电解铜月度产量 9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，且较预期的101.56万吨减少1.13万吨。1-9月累计产量为896.4万吨，同比增幅为5.64%。产量环比减少的主要原因：废铜供应紧张，粗铜和阳极铜等原料紧张导致冶炼厂检修增多。预计10月国内电解铜产量在99.35万吨，环比减少1.08%，同比亦小幅减少。 第二部分下游产量：铜材产量同比仍下滑 国家统计局数据显示，2024年9月中国铜材产量192.5万吨，同比增加3.2%；9月下游铜材开工率66.63%，好于8月，弱于往年。 第二部分需求：房屋新开工环比改善，其余环比降幅扩大 1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。 需求：冰箱需求增速回升明显，空调同比增速回升 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，9月全国冰箱产量962.9万台，同比增长9.0%；1-9月累计产量7742.1万台，同比增长7.5%。国家统计局数据显示，2024年9月全国空调产量1884.1万台，同比增长10.7%；1-9月累计产量21028.6万台，同比增长8.0%。 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车同比重拾增速 2024年9月电网工程累计完成投资3982亿元，累计同比增长21.1%。统计局数据显示，2024年9月，汽车产量完成283.9万辆，环比增长11.5%同比增长0.2，同比重拾升势。 库存：国外铜库存下降，出现了由升转降的拐点（9月初） 库存：国内显性库存本周减少 第三部分基差和比价：现货升水低位略回落 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 第三部分内外价差：沪伦比值高位，铜进口窗口转盈利 第三部分月间价差 第三部分精废价差：精废价差略缩窄，废铜供应减少预期导致原料紧缺预期升级 仓单：铜仓单数量回落，CFTC净多减少，净多35522手（-7574手） 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！