锌周报：锌强势整理，反复做多

2024年10月25日国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析）） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分锌强势整理反复做多 美国经济数据较好，短期美经济数据过好使得降息预期推后，中期来看目前已步入降息周期，美元走弱仍有利于商品回升。国内方面，逆周期加码持续，宏观氛围积极。后市反复做多。海外冶炼厂有减产预期但实际消息尚未兑现。国内9月锌精矿港口库存增加，加工费有反弹迹象，精矿供应紧张短期缓解。9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费上不及预期，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期转为高位强势整理，前期压力转为支撑，逢支撑位做多。支撑位依次为24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。 第二部分现货价格：高位强势整理 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 第二部分供需：过剩缩窄，且上调六月过剩量 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年7月份全球锌市场供应过剩量降至14000吨，6月为过剩36400吨。今年1-7月全球锌市场供应过剩254000吨，去年同期为过剩466000吨。 第二部分TC下跌后利润下跌，供应增速为负 TC持续下行下供应偏紧，最新10月精炼锌企业不包含副产品利润为-1936元。最低到达-2674元。小金属和硫酸最少能覆盖800-1100元，最多1600元。 2024年9月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比增加2%以上，同比下降8%以上，高于预期值。 SMM预计2024年10月国内精炼锌产量环比增加不足1%整体来看10月冶炼厂产量继续增加，增量主要集中在内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产所致，另外减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修，整体来看随着冶炼厂原料库存的小幅缓解，企业生产继续改善。 第二部分需求：房屋新开工环比改善，其余环比降幅扩大 1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。 需求：冰箱需求增速回升明显，空调同比增速回升 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，9月全国冰箱产量962.9万台，同比增长9.0%；1-9月累计产量7742.1万台，同比增长7.5%。国家统计局数据显示，2024年9月全国空调产量1884.1万台，同比增长10.7%；1-9月累计产量21028.6万台，同比增长8.0%。 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车同比重拾增速 2024年9月电网工程累计完成投资3982亿元，累计同比增长21.1%。统计局数据显示，2024年9月，汽车产量完成283.9万辆，环比增长11.5%同比增长0.2，同比重拾升势。 第二部分下游开工率淡季持稳，即将旺季可能边际回升 精炼锌下游消费占比 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据上看，10.25镀锌开工率55.45，较上周大幅回落5.19%，作为原料的黑色金属回落，下游买涨不买跌，以及天津部分企业需在11月之前完成环保升级，使得开工下滑。10.25压铸锌合金开工率为55.2%，环比减少个0.46%，较国庆节前环比降低了1.6个百分点。主要是锌价较高对下游需求抑制，只以刚需采购为主。本周氧化锌开工率为59.59%，环比增加4.4%，高锌价抑制需求。部分企业检修。 第二部分镀锌板 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 显性库存：国外持平略减少，国内略减少 库存：国内保税区库存小幅增加 TC:加工费低位，进口矿加工费是-40，国产矿1500 目录 第一部分（概要）） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第三部分基差：锌基差低位回落 第三部分内外价差：沪伦比值高位，进口变为亏损 第三部分月间价差 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！