煤焦早报：钢厂重组或加速，产业利润有望抬升，J01逢低加仓

2024年10月28日 --------------------商品研究 报告内容摘要: --------------------[Table_ReportType]煤焦早报 -----------------期走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 1.中钢协表示，将加快研究推进产能治理和联合重组。 焦煤： 现货走弱，期货震荡偏强。唐山主焦煤报1835元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1760(+0)。活跃合约报1355元/吨(+18)。基差480元/吨(-18)，1-5月差-64.5元/吨（-3.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供需双弱。110家洗煤厂开工率报68.22%(-1.31)，继续回落，基本回到节前水平。230家独立焦企生产率报73.56%(-0.28)，环比回落。 上游累库，中下游去库。523家矿山库存报276.84万吨(+21.76)，洗煤厂精煤库存180.49万吨(-5.2）。247家钢厂库存737.53万吨（+1.87)，230家焦企库存759.37(-38.02)。港口库存416.66万吨(+6.1)。 焦炭： 现货首轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报1890元/吨(-50)，首轮提降落地。活跃合约报1990元/吨(+29)，盘面震荡。基差+49.35元/吨(-29)，1-5月差-75.5元/吨(-8)。 铁水产量增即，供需缺口继续扩大。230家独立焦企生产率报73.56%(-0.28)，环比回落，247家钢厂产能利用率报88.48%(+0.49)，铁水日均产量235.69万吨(+1.33)，铁水产量继续回升。 全产业链补库。230家焦企库存39.89万吨（+1.78），247家钢厂库存568.08万吨（+5.09），港口库存186.19万吨（+5.96）。 策略建议： 人大常委会暂定11月4日至8日召开，在此之前，政策预期仍有望继续发酵。上周五中钢协表示，将加快研究推进钢铁行业产能治理和重组，可能会引发市场对于供给侧的想象，从而抬升黑色板块的整体利润中枢。当下悲观情绪主要以产业为主，在宏观转向的节点，产业资金一般是滞后于宏观资金的，而且当下股市的情绪也有恢复的迹象，大的拐点上，资产价格之间会出现共振，同样也会对黑色板块有提振作用。 产业层面，洗煤厂开工率基本回落至节前水平，蒙煤进口通关处于均值水平以下。焦炭首轮提降落地，下游焦企产能利用率下滑，与此同时铁水产量并未进一步降低增速，焦炭供需差走阔，下游钢厂继续维持补库态势。可以看到，本轮的焦企保利润的决心较为强烈，生产行为谨慎。 宏观政策预期仍在，钢铁行业产能治理和重组可能带来供给侧的想象空间。黑色板块过去三年经历了一波利润的持续回调，企业现金流亏损严重，随着产能治理和重组，市场可能会给与黑色板块相对合理的利润。从基本面看，铁水产量本周继续保持上周的回升速度，利润下滑带来的冲击有限。煤焦环节供给由于现货下调有所收缩，挺价意愿较强。目前来看，短期看煤焦现货因铁水回落预期而下滑，但这一过程很难持续，因为铁水若减产，钢厂利润就会回升进而削弱铁水进一步下滑的可能。因此，最终产业链各环节的供给和利润可能会形成一个动态均衡，然后价格伴随着政策的刺激和经济转向而缓慢抬升。考虑焦炭库存仍在由上游向下游转移，对现货有一定支撑。短期建议J01多单继续持有，择机逢低加仓。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】