煤焦周报：宏观预期转向，库存结构好转，J01逢低加仓

期货研究报告 2024年10月14日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡偏弱 1.财政部表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策。包括：家里支持地方化解债务风险，支持房地产市场止跌企稳，发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本。 焦煤： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 现货偏强，期货震荡。唐山主焦煤报1785元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报2010(+0)。活跃合约报1484元/吨(+47.5)。基差301元/吨(-47.5)，1-5月差-42.5元/吨（-10）。 供给创新高，需求回升。110家洗煤厂开工率报68.47%(-1.29)，从前期高位回落。230家独立焦企生产率报71%(+1.75)，环比大幅回升。上游去库，下游补库。523家矿山库存报255.08万吨(-19.32)，洗煤厂精煤库存185.69万吨(-4.5）。247家钢厂库存734.63万吨（+13.8)，230家焦企库存772.5(+39.74)。港口库存407.56万吨(+9.53)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货偏强，期货震荡。天津港准一级焦报1890元/吨(+0)，目前天津港五轮暂未落地，但北方部分地区开启第六轮提涨。活跃合约报2139元/吨(+44.5)，盘面震荡。基差-99.65元/吨(-44.5)，1-5月差-30元/吨(+12.5)。 供需均有回升，需求回升幅度更大。230家独立焦企生产率报73.07%(+2.07)，247家钢厂产能利用率报87.51%(+1.9)，铁水日均产量233.08万吨(+5.06)，钢厂复产力度加大。 上中游去库，下游补库。230家焦企库存37.46万吨（-3.37），247家钢厂库存560.5万吨（+4.58），港口库存184.16万吨（-4.04）。 策略建议： 目前宏观主导市场走向，货币政策财政政策双双发力防止通缩，总体而言利好商品市场价格修复。在经济拐点阶段，相关大类资产之间联动加强，容易出现同涨同跌的情况。随着后续政策预期的逐步兑现，行情将再次回归各自的主要矛盾，商品市场也将逐步转入对实体经济环节的交易。 产业层面，洗煤厂开工率在节前创下近半年来的高点后有所回落，但供给整体仍偏宽松。蒙煤进口通关近期有所下滑，受内外价差走阔影响，港口进口煤增加。下游焦企产能利用率随钢厂回升，需求回暖。上游矿山去库，下游焦企钢厂补库，库存结构好转。焦炭方面，各环节心态有所改善，补库需求回升。钢厂利润修复至年内高点，铁水节后复产力度较大，提升原料需求。接下来需关注下游钢材价格在复产的情况下能否维持强势，若钢材价格能维持高位或进一步走强，则产业链利润中枢有望抬升。 近期宏观政策主导市场走向，整体商品市场均呈现较大波动。政策短期对于需求的影响有限，但会影响上下游心态，在当前的全产业链低库存现状下会进一步提振下游补库动力。从基本面看，焦煤焦炭库存由上游向下游转移，若钢材价格能在复产下维持高位，则仍有进一步上行空间。从盘面看，成材及焦炭盘面均开始转为增仓上行态势，焦煤持仓仍未见明显回升，若能进一步延续，则表明黑色板块有望进入反转。建议J01多单持有，逢低加仓。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】