煤焦周报：宏观预期转向，库存结构好转，J01逢低加仓

走势评级

• 焦炭：震荡
• 焦煤：震荡偏弱

宏观政策

• 财政部将推出一揽子增量政策，包括支持地方化解债务风险、支持房地产市场止跌企稳、发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本。

焦煤

• 现货与期货：现货偏强，期货震荡。唐山主焦煤报1785元/吨，京唐港山西产主焦煤报2010元/吨。活跃合约报1484元/吨，基差301元/吨，1-5月差-42.5元/吨。
• 供需：供给创新高，需求回升。洗煤厂开工率68.47%(-1.29)，焦企生产率71%(+1.75)。上游去库，下游补库。矿山库存255.08万吨(-19.32)，洗煤厂精煤库存185.69万吨(-4.5)，钢厂库存734.63万吨(+13.8)，焦企库存772.5万吨(+39.74)，港口库存407.56万吨(+9.53)。

焦炭

• 现货与期货：现货偏强，期货震荡。天津港准一级焦报1890元/吨，活跃合约报2139元/吨，基差-99.65元/吨，1-5月差-30元/吨。
• 供需：供需均有回升，需求回升幅度更大。焦企生产率73.07%(+2.07)，钢厂产能利用率87.51%(+1.9)，铁水日均产量233.08万吨(+5.06)。上中游去库，下游补库。焦企库存37.46万吨(-3.37)，钢厂库存560.5万吨(+4.58)，港口库存184.16万吨(-4.04)。

策略建议

• 宏观政策利好商品市场，但短期需求影响有限，主要提振下游补库动力。
• 焦煤供给宽松，焦企和钢厂补库，库存结构好转。
• 焦炭各环节心态改善，钢厂利润修复至年内高点，铁水复产力度较大。
• 建议关注下游钢材价格能否维持强势，若维持高位则产业链利润中枢有望抬升。
• 建议J01多单持有，逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）