一、行情回顾
本周玉米及玉米淀粉市场有所改善，主要受收储信心增强提振，盘面大涨。玉米现货延续宽松态势，东北新粮持续上量，中下游收购意愿不强，价格弱势；华北市场惜售，深加工备货提振价格。销区库存增加，但采购仍偏谨慎。淀粉基本面好于玉米，库存下滑，盘面偏强运行。
二、玉米基本面数据
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供应端：
- 2024/25年度新作玉米种植面积小幅下滑，单产受天气影响可能下降，产量同比预计下降。
- 全球玉米供应依旧维持宽松，USDA10月平衡表显示供应充足。
- 进口利润缩窄，内外盘玉米均在底部震荡。2024年9月玉米进口总量31.31万吨，同比减少80.98%；1-9月累计进口1288.56万吨，同比减少22.17%。
- 杂粮进口处历史同期高位：大麦进口同比增长63.22%，高粱同比增长85.70%，小麦进口同比增长5.82%。
- 港口库存：北方四港玉米库存147.2万吨，周环比增加21.6万吨；广东港内贸玉米库存12.2万吨，较上周减少4.20万吨。
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需求端：
- 深加工早间剩余车辆下滑，华北供应高峰已过，市场惜售情绪渐起。
- 深加工企业玉米库存302.8万吨，较上周增加6.73%；饲料企业平均库存27.33天，较上周增加0.49天。
- 玉米淀粉对冲副产品利润：吉林20元/吨，山东148元/吨，黑龙江213元/吨。
- 玉米加工总量62.61万吨，较上周减少0.8万吨；玉米淀粉产量31.11万吨，较上周减少0.55万吨；开机率60.14%，较上周降低1.06%。
- 玉米淀粉库存79.5万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅2.57%，月降幅10.07%；年同比增幅35.90%。
- 下游开机率有所好转。
三、小结及展望
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基本面逻辑：
- 供应端：新作减产预期但市场炒作情绪减弱；新作上市供应充裕，收储预期提振惜售情绪；小麦及稻谷替代下滑；后期谷物进口或有下降；港口及终端库存低位。
- 需求端：猪价高位，终端备货谨慎但生猪存栏及体重回升利于四季度饲料消费；深加工刚需备库，利润好转后库存下降，后续仍有备货需求。
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行情展望：
- 现货供需仍显宽松，但替代及进口在4季度将明显转弱，利空发酵相对充分，叠加增储预期，盘面价格在2150底部支撑确定性较强。
- 整体维持震荡偏强预估，前期2501合约多单继续持有。
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