宏观回暖，需求端钢厂复产持续，铁矿石偏强运行
观点汇总
- 需求端：1-9月粗钢、生铁产量同比下降，铁水产量降幅稍大。国家政策支持设备更新和消费品以旧换新，对钢材需求有提振预期。
- 供应端：进口矿保持增量预期，1-9月进口量同比增加4.9%。澳巴矿进口量同比增加2%，非主流矿进口量同比增加18%。
- 库存端：截止10月24日，45港库存环比上升，钢厂库存环比下降。后期钢厂持续复产，港口库存或维持阶段性去库，但预计库存持稳。
- 操作建议：关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权。
行情展望
- 宏观与基本面：钢厂复产持续，宏观情绪修复，铁矿石偏强震荡。供应增加，需求减少，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。
- 周环比：供应端本周到港量环比下降，主要受台风影响；需求端钢厂以消耗库存为主，港口小幅累库。
- 供应：本周到港量环比下降，全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。国产精粉供应稳定，华中地区受环保限产影响产量下降。
- 需求：1-9月海外生铁产量同比下降，中国生铁产量同比下降4.3%。高炉利润持续回落，钢厂复产幅度收缓。
- 库存：45港库存1.534亿吨，钢厂库存8979万吨。
- 钢材数据：五大材维持增产去库，但去库幅度收缩，热卷维持去库，螺纹转至累库，产业端矛盾逐步累积。
- 长期展望：供应端海外矿山稳定运行，全年钢材需求有减量预期，钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压。
- 操作建议：待铁水见顶后盘面或给出逢高空机会，关注钢材库存与铁水产量拐点。跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，建议投资者注意头寸管理。
价格和价差
- 现货价格整体小幅上涨，普氏62%指数在100美金附近波动。
- 现货价格涨幅大于盘面，基差小幅走强。
库存维持高位
- 本周45港小幅累库，钢厂以消耗库存为主。
- 复产持续，钢厂以消耗库存为主，库消比下降。
供应
- 45港到港量累计同比增加超5500万吨。
- 本周入库效率下降，主要受台风影响。
- 全球发运小幅下降，澳巴与非主流国家均环比下降。
- 除力拓外，本周其他三大矿山发运均环比下降。
- 国产精粉供应端扰动消散，产量稳定运行。
- 华中地区产量降幅明显，主要受秋冬季环保限产影响。
- 1-9月铁矿石进口量同比增加超4300万吨。
- 中国非主流矿进口结构。
需求
- 1-9月海外生铁产量同比-0.54%。
- 全球除中国外生铁产量同比下降0.54%。
- 分大洲来看，亚洲、北美洲、欧洲、大洋洲、南美洲生铁产量同比变化分别为-3.51%、-3.47%、+2.6%、-15.4%、+0.4%。
- 分国家来看，韩国、印度、乌克兰、日本、俄罗斯生铁产量同比变化分别为-1.6%、+3%、+21.9%、-3.7%、-6.2%。
- 高炉利润持续回落，近期钢厂复产幅度收缓。
- 海运费：季末冲量结束，海运费回落。
