铁矿石期货周报：宏观回暖，需求端钢厂复产持续，铁矿石偏强运行

宏 观 回 暖 ， 需 求 端 钢 厂 复 产 持 续 ， 铁 矿 石 偏 强 运 行 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 观点汇总 品种 需求：统计局口径1-9月粗钢产量7.685亿吨，同比下降3.6%（-2659.27万吨）；生铁产量6.444亿吨，同比-4.6%（-3072.81万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-9月铁水产量6.263亿吨，同比下降4.3%（-2800万吨），降幅稍大于统计局口径。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-9月铁矿石进口量9.1887亿吨，同比+4.9%（+4275.9万吨）。分结构来看，澳巴同比+2%（+1770万吨）至7.487亿吨，其中澳洲同比-0.6%至5.517亿吨，巴西同比+12%至1.97亿吨；非主流矿进口量同比+18%（+2612万吨）只1.712亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁、埃及等国家贡献。 库存：截止10月24日，45港库存1.534亿吨，环比周一+83.6万吨，环比上周四+44.1万吨；钢厂进口矿库存环比-27.8至8978.9万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权 行情展望：钢厂复产持续，宏观情绪修复下，铁矿石偏强震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供减需增，钢厂以消耗库存为主，港口小幅累库。供应来看，本周到港量环比下降，主要受到前期发运节奏变化影响；考虑到近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求来看，钢厂即时利润回落明显，复产持续，但近期铁水产量增幅较小，本周日均铁水产量+1.33至235.69万吨；据SMM数据披露，未来近几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，45港1.534亿吨，钢厂库存8979万吨。钢材数据来看，Mysteel口径下，五大材维持增产去库，但去库幅度逐步收缩，其中热卷维持去库趋势，螺纹转至累库，产业端矛盾逐步累积，若后市钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险。长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年钢材需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，待铁水见顶后盘面或给出逢高空机会，后续关注钢材库存与铁水产量拐点。操作上，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。 一、价格和价差 价格：本周现货价格整体小幅上涨，普氏62%指数在100美金附近波动 价格：现货价格涨幅大于盘面，基差小幅走强 二、库存维持高位 本周45港小幅累库，钢厂以消耗库存为主 复产持续，钢厂以消耗库存为主，库消比下降 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5500万吨 供应：本周入库效率下降，主要受到台风影响 供应：全球发运小幅下降，其中澳巴与非主流国家均环比下降 供应：除力拓外，本周其他三大矿山发运均环比下降 供应：国产精粉供应端扰动消散，产量稳定运行 供应：华中地区产量降幅明显，主要受秋冬季环保限产影响 供应：1-9月铁矿石进口量同比增加超4300万吨 供应：中国非主流矿进口结构 四、需求 需求：1-9月海外生铁产量同比-0.54% 1-9月全球高炉生铁累计产量同比-3021万吨（-3.1%）至9.520亿吨。其中，全球除中国外产量同比-168万吨（-0.54%）至3.1亿吨；中国累计产量同比-2853.8万吨（-4.3%）至6.419亿吨。分大洲来看，亚洲同比-2898万吨（-3.51%）至7.962亿吨，北美洲同比-72（-3.47%）至1991万吨，欧洲同比 +155（+2.6%）至6117万吨，大洋洲同比-48（-15.4%）至312万吨，南美洲+9（+0.4%）至2148万吨。 需求：印度、乌克兰累计生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降 分国家来看，韩国生铁产量同比-52.5（-1.6%）至3322.9万吨，印度同比+190.6（+3%）至6608.5万吨，乌克兰同比+96.3（+21.9%）至535.7万吨，日本-177.1（-3.7%）至4576.5万吨，俄罗斯-252.7（-6.2%）至3853.5万吨。 需求：高炉利润持续回落，近期钢厂复产幅度收缓 海运费：季末冲量结束，海运费回落 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn